S'adressant au journal Lao Dong il a estime que les mesures d'intervention de la SBV etaient efficaces mais a suggere qu'il etait necessaire de modifier les priorites dans la gestion de la politique monetaire a ce stade.
Monsieur le Dr Pham Duc Anh comment evaluez-vous l'evolution du taux de change USD/VND ces dernieres semaines en particulier l'ecart important entre le marche officiel et le marche libre?
- A mon avis ces derniers temps le taux de change USD/VND a augmente assez rapidement refletant une certaine pression sur la monnaie nationale. Les taux de change cotes dans les banques commerciales et sur le marche interbancaire ont continuellement etabli de nouveaux sommets. Cette evolution 'chaude' decoule principalement du contexte ou le dollar americain international continue de se renforcer en raison du maintien de taux d'interet eleves par la Reserve federale americaine (Fed) pendant plus longtemps que prevu ce qui a entraîne une augmentation de la demande
Quelle est la cause fondamentale de cette vague de taux de change? D'ou vient la pression sur la monnaie nationale depuis le debut de l'annee monsieur?
- De mon point de vue la cause principale reside dans les facteurs externes notamment la forte hausse inattendue et prolongee du dollar americain sur le marche international alors que l'economie americaine connaît une bonne croissance tandis que l'inflation n'a pas diminue suffisamment rapidement ce qui a incite la Reserve federale americaine (FED) a maintenir une politique de taux d'interet eleves pendant plus longtemps que prevu. Cela augmente les rendements des obligations du Tresor americain et rend le dollar americain plus attractif que les autres devises
Afin de soutenir la croissance economique la NHNN a maintenu un niveau de taux d'interet bas. L'ecart de faible taux d'interet (ou negatif) entre le VND et le dollar americain a reduit l'attrait de la detention du VND stimulant les flux de tresorerie vers la detention ou le paiement en USD. Le fait que le Tresor public ait rempli ses obligations de remboursement de dettes en USD jusqu'a la fin de l'annee a egalement cree une forte demande de devises etrangeres a certains moments exerçant une pression directe sur l
Alors comment evaluez-vous l'efficacite des mesures d'intervention de la Banque d'Etat au cours de la periode ecoulee?
- La NHNN a simultanement utilise de nombreux outils d'intervention permettant de controler le rythme des fluctuations et de maintenir la stabilite du marche. La vente de devises a terme inchangees contribue a augmenter l'offre de dollars americains a repondre a la demande reelle a desamorcer la speculation et a soutenir la liquidite du VND. Parallelement a cela l'ajustement continu du taux de change central contribue a refleter de pres l'evolution internationale a reduire les contradictions entre les banques et le marche a
On peut constater que par rapport a de nombreux pays de la region le niveau de depreciation du VND reste relativement faible ce qui temoigne de l'efficacite de la politique de gestion flexible de la NHNN. Le maintien par la NHNN d'une difference raisonnable entre les taux d'interet du VND et du USD ainsi que le bon controle de la liquidite du systeme bancaire ont contribue a limiter les flux de capitaux speculatifs a court terme et a stabiliser la psychologie du marche.
Le Vietnam semble etre confronte a un 'probleme difficile' entre trois objectifs : (1) maintenir des taux d'interet bas pour soutenir la croissance (2) stabiliser le taux de change et (3) controler l'inflation. Selon vous quels objectifs la NHNN devrait-elle privilegier dans le contexte actuel?
- Premierement en ce qui concerne l'objectif prioritaire de la NHNN la NHNN devrait donner la priorite a la stabilisation du taux de change dans le contexte actuel. La stabilisation du taux de change contribue non seulement a controler l'inflation des importations mais renforce egalement la confiance des investisseurs et des citoyens dans le dong vietnamien. Il est necessaire de viser un equilibre flexible c'est-a-dire un controle strict du taux de change dans une fourchette raisonnable tout en utilisant la politique budgetaire (reduction des impots
Deuxiemement en ce qui concerne la coordination de la gestion du marche des changes libres : A mon avis la coordination entre la NHNN le ministere de la Securite publique et le ministere de l'Industrie et du Commerce dans le controle du marche des changes libres est essentielle pour empecher la speculation et la manipulation des prix. Lorsque les trois agences cooperent etroitement un controle global de la politique a la supervision a la mise en œuvre sera cree a la fois pour stabiliser le marche des changes et assurer les flux de
Cependant cette mesure est principalement de nature administrative visant a eteindre temporairement les fluctuations dues a la speculation et a la psychologie de la foule. Parallelement le marche noir existe toujours et s'il n'ameliore pas la flexibilite la transparence et l'accessibilite du marche officiel la demande de passage au canal non officiel se poursuivra.
Merci Docteur!
