Le marché boursier vietnamien vient de traverser une semaine de négociation assez négative lorsque le VN-Index s'est corrigé et a "percé" le seuil de support important de 1 800 points. Il est à noter que la liquidité du marché est très active avec une valeur totale des transactions sur l'ensemble du marché la semaine dernière atteignant 160 338 milliards de VND, en hausse de 9,26% par rapport à la semaine précédente.
L'équipe d'analyse de la société de valeurs mobilières VNDirect prévoit que le VN-Index continuera probablement à faire face à une pression de correction à court terme, dans un contexte d'augmentation des prises de bénéfices et de signes d'affaiblissement des flux de trésorerie lors des séances de négociation à l'approche des vacances du Têt Nguyên Đán.
Le VN-Index pourrait reculer pour tester la zone de support autour de 1 766 points (±10 points) afin d'absorber l'offre restante à bas prix, avant de se redresser progressivement et de revenir à la zone de résistance de 1 940 points.
Les experts de la société de valeurs mobilières Rong Viet (VDSC) estiment que la psychologie des investisseurs nationaux est passée à un état de défense lorsque la pression sur le taux de change USD/VND a augmenté et que le marché manquait de catalyseurs à court terme.
La structure des flux de trésorerie montre que l'encours de la marge continue d'augmenter, mais que le rythme a ralenti chaque trimestre; le solde de trésorerie des sociétés de valeurs mobilières a fortement diminué, entraînant une faible liquidité et une rotation boursière plus faible, ce qui implique qu'une partie des investisseurs individuels ont pris des bénéfices et retiré de l'argent du marché.
VDSC estime que l'augmentation du capital dans les grandes sociétés de valeurs mobilières contribue à "refroidir" les limites du levier et des prêts, mais n'est pas suffisante pour inverser la tendance de la liquidité dans un contexte de faible appétit pour le risque.
Le point positif est que la saison de publication des résultats commerciaux du quatrième trimestre 2025 a enregistré une nette amélioration, avec une forte augmentation des bénéfices dans le groupe immobilier et bancaire. Pour le panier VN-Index, le chiffre d'affaires a augmenté d'environ 28,5%, le bénéfice après impôt a augmenté d'environ 44% et la marge bénéficiaire nette s'est améliorée à environ 12,16%.
Le moteur de la croissance des revenus provient principalement de l'immobilier, contribuant à environ 15,1 points de pourcentage, et des banques à environ 5,5 points de pourcentage. En termes de bénéfices, l'immobilier contribue à environ 24 points de pourcentage, les banques à environ 6 points de pourcentage, tandis que les services financiers, énergétiques et de proximité contribuent à environ 3 points de pourcentage chacun.
VDSC estime que le trimestre écoulé reflète un état de « bons résultats commerciaux mais flux de trésorerie différenciés ». La base de bénéfices contribue à soutenir l'évaluation, mais la liquidité diminue, les investisseurs étrangers vendent net, les risques politiques des États-Unis et la pression du taux de change font que le marché évolue principalement vers une tendance à l'accumulation et à la différenciation.
Sur la lancée de la forte croissance de 2025, VNDirect prévoit que le bénéfice net des sociétés cotées au HOSE atteindra une croissance de 18% en 2026, basée sur un certain nombre de facteurs de soutien.
Premièrement, la croissance du PIB devrait continuer à s'accélérer.
Deuxièmement, les perspectives de bénéfices de nombreux groupes sectoriels sont positives grâce à l'élargissement de la politique budgétaire sélective, à la promotion de l'amélioration du secteur privé et des IDE et à la reprise de la consommation.
Troisièmement, la politique monétaire accommodante contrôlée et la réduction de la pression sur le taux de change, ainsi que la feuille de route pour la suppression progressive du plafond de croissance du crédit à partir de 2026 conformément aux instructions du Premier ministre, continueront de créer un environnement favorable aux activités commerciales des entreprises.
Avec la prévision que les entreprises cotées sur le HSX atteindront une croissance des bénéfices de 18% en 2026, cela maintiendra le ratio P/E prévu pour 2026 du VN-Index autour de 13 fois, maintenant ainsi l'évaluation du marché boursier vietnamien à un niveau assez attractif.
Selon VNDirect Research, les mises à niveau du système et les réformes clés qui devraient être mises en œuvre en 2026, ainsi que le reclassement par Fitch de l'instrument de créances à long terme garanti du Vietnam à BBB-, contribueront à renforcer la confiance des investisseurs, à améliorer la crédibilité, à réduire les coûts de capital et à stimuler les flux de capitaux étrangers vers le marché boursier vietnamien à moyen et long terme.
Ces facteurs encourageront une participation plus forte des nouveaux investisseurs, en particulier les investisseurs institutionnels et les investisseurs professionnels.
