Le marché boursier vient de commencer une nouvelle semaine assez morose, la liquidité continuant de baisser. La valeur des ordres appariés sur le HoSE n'a atteint qu'environ 10 500 milliards de dongs, le niveau le plus bas depuis la séance du 17 juillet.
En fait, ce n'est pas un nouveau développement apparu lors des dernières séances. La liquidité du marché boursier s'est affaiblie depuis après avril et s'est presque maintenue à un niveau bas tout au long du deuxième trimestre 2026.
L'une des raisons importantes de l'affaiblissement des flux de trésorerie sur le marché boursier est la pression de liquidité du système bancaire. La demande de capitaux de l'économie est très forte car le Vietnam se fixe un objectif de croissance élevé. Pendant ce temps, le crédit augmente plus vite que la mobilisation, tandis que le marché des capitaux, en particulier le canal des obligations d'entreprises, n'est pas vraiment favorable.
Cela fait que l'économie continue d'être fortement dépendante du crédit bancaire, obligeant les banques à accroître la mobilisation de capitaux. Le niveau général des taux d'intérêt sur les dépôts a donc tendance à augmenter.
La semaine dernière, le gouvernement et la Banque d'État ont donné des instructions sur le contrôle des taux d'intérêt, ainsi que sur le fait que de nombreuses banques ont commencé à baisser les taux d'intérêt. C'est un signal positif pour le marché boursier, mais il ne faut pas simplement comprendre que lorsque les taux d'intérêt baissent, l'argent affluera immédiatement massivement vers les actions ou l'immobilier.
L'impact le plus important réside avant tout dans l'économie réelle. Lorsque les taux d'intérêt des prêts baissent et que l'accès au crédit s'améliore, les entreprises peuvent réduire leurs coûts financiers, étendre leurs investissements et améliorer leurs bénéfices. Du point de vue du marché des capitaux, un niveau de taux d'intérêt stable réduit également les coûts d'opportunité de la détention d'actions et favorise l'évaluation des actifs.
Il convient également de noter que la dernière directive du gouvernement exige non seulement de stabiliser le niveau des taux d'intérêt et de réduire les taux d'intérêt des prêts, mais souligne également que le crédit doit aller dans le bon domaine, aux bonnes personnes et contrôler strictement les risques. Cela montre que l'orientation actuelle est de soutenir la croissance sur la base de la stabilité macroéconomique, et ne doit pas être comprise comme un cycle d'assouplissement monétaire fort et généralisé.
L'impact sur le marché à court terme peut être psychologiquement positif, mais l'impact sur les bénéfices des entreprises prendra plus de temps et dépendra de la capacité réelle à réduire les taux d'intérêt.
De nombreuses questions se posent également quant à la raison pour laquelle la liquidité du marché boursier s'affaiblit continuellement au moment où l'histoire de la mise à niveau du marché entre dans une phase importante. Le 21 août prochain, FTSE Russell devrait publier la liste des actions vietnamiennes dans la FTSE Global Equity Index Series (FTSE GEIS), avant que la mise à niveau n'entre officiellement en vigueur à partir du 21 septembre.
Le Dr Nguyen Duy Phuong, directeur du département d'analyse des investissements financiers de DG Capital, estime que la marge de manœuvre pour créer une forte hausse à grande échelle ne sera plus trop importante, car l'histoire de la mise à niveau du FTSE a été pré-évaluée de manière assez significative par le marché. Par conséquent, le marché connaîtra une différenciation plus forte. Les actions à forte probabilité incluses dans le FTSE GEIS, à forte capitalisation boursière, à forte liquidité et susceptibles d'être majoritairement attribuées par les fonds ETF peuvent continuer à être activement anticipées par les flux de trésorerie. Inversement, les actions qui ont très fortement augmenté grâce à l'histoire de la mise à niveau mais qui ne sont pas sûres de pouvoir être incluses dans le panier peuvent faire l'objet de pressions de prise de bénéfices.
Le plus gros problème en ce moment n'est plus de savoir si le marché est bon marché ou non, mais de savoir si la liquidité revient ou non. Les experts estiment que la liquidité du marché boursier est généralement cyclique. Et les investisseurs attendent le scénario de la période d'août à novembre où les flux de trésorerie pourraient s'améliorer. Parmi ceux-ci, novembre coïncide également avec le moment où les sociétés de valeurs mobilières pourraient commencer à intensifier leurs décaissements au quatrième trimestre 2026.
