La confiance du marche est affectee lorsque les flux de capitaux changent de direction
L'Inspection gouvernementale vient de publier la conclusion de l'inspection n° 276/KL-TTCP sur le respect des politiques et des lois relatives a l'emission d'obligations d'entreprise (TPDN) privees et a l'utilisation des fonds provenant de TPDN privees au cours de la periode 1.1.2015 au 30.6.2023.
Dans cette conclusion l'Inspection gouvernementale a indique que l'utilisation des capitaux provenant de l'emission d'obligations doit etre conforme au plan d'emission approuve par les autorites competentes au contenu de la divulgation des informations aux investisseurs et conformement aux dispositions de la loi.
Cependant une serie d'entreprises utilisent des fonds provenant de l'emission d'obligations a des fins inappropriees.
Selon les experts il ne s'agit pas seulement d'une violation de la gestion financiere mais aussi de l'une des raisons pour lesquelles le marche obligataire - un canal important de mobilisation de capitaux a moyen et long terme - perd progressivement sa credibilite aupres des investisseurs.
M. Nguyen Quang Huy PDG du departement de finance et de banque de l'universite Nguyen Trai a declare : 'La cause profonde ne reside pas seulement dans les entreprises mais aussi dans la structure de la surveillance du marche. Certaines entreprises subissent une pression sur le capital a court terme tandis que le travail de surveillance post-emission n'a pas ete conçu de maniere synchrone. Le mecanisme de divulgation d'informations manque encore de profondeur le role de mediateur de surveillance n'est pas pleinement developpe et le niveau d'
Selon M. Huy cela cree non seulement des risques individuels mais erode egalement la confiance de l'ensemble du marche entraînant une augmentation des coûts de capital et une diminution de la liquidite. Lorsque la confiance est compromise le marche obligataire - qui est un canal de mobilisation de capitaux a moyen et long terme pour l'economie - aura du mal a jouer correctement son role strategique.
Utilisation de comptes specialises suivis de pres par la technologie
Bien que le cadre juridique actuel ait ete consolide M. Nguyen Quang Huy estime que le plus grand point faible reside dans la phase post-audit et la gestion des flux de tresorerie apres l'emission. La separation des comptes utilisant des capitaux obligataires n'a pas ete appliquee de maniere approfondie ce qui rend difficile pour les organismes de gestion et les investisseurs de suivre les flux de tresorerie reels.
Il a propose d'appliquer des comptes specialises dans les banques de surveiller les decaissements uniquement lorsqu'il existe des documents valides et qu'ils servent a des fins de mobilisation. Parallelement a cela il est necessaire d'avoir un mecanisme de surveillance independant avec le droit de suspendre temporairement les decaissements en cas de detection de signes anormaux et de les signaler directement a l'organisme de gestion.
En outre la participation d'organisations intermediaires telles que les banques de surveillance les agents d'emission ou les entites autorisees n'est pas pleinement reglementee en termes de droits et obligations. Les rapports d'utilisation des capitaux ne sont generalement que periodiques et il n'existe pas de mecanisme d'alerte precoce des risques. Par consequent pour y remedier un mecanisme de surveillance continu et transparent et une connexion de donnees intersectorielles est necessaire au lieu de se baser uniquement sur des rapports
Par consequent a propose M. Huy il est necessaire de combiner simultanement les mesures techniques juridiques et technologiques de surveillance.
Premierement appliquer un compte specialise dans une banque de surveillance pour gerer tous les flux de tresorerie mobilisee ; le decaissement n'est effectue qu'avec des documents valides.
Deuxiemement mettre en place un mecanisme de surveillance independant avec le droit d'arreter temporairement le decaissement et de faire rapport directement a l'organisme de gestion en cas de signes anormaux.
Troisiemement l'application de la plateforme numerique dans la surveillance des flux de tresorerie permet de connecter les donnees entre les entreprises les banques et les organismes de gestion en assurant un suivi en temps reel.
Enfin il est necessaire d'auditer periodiquement l'utilisation des capitaux d'elargir le champ d'audit des finances aux objectifs de mobilisation et de creer une couche d'audit independante pour le marche.
La discipline des entreprises par le biais d'un mecanisme de marche
En ce qui concerne les sanctions administratives il estime que les sanctions administratives actuelles ne sont pas suffisamment dissuasives mais que l'augmentation des sanctions doit aller de pair avec la restauration de la confiance du marche. Pour les cas d'utilisation intentionnelle de capitaux a des fins inappropriees causant des dommages aux investisseurs une responsabilite juridique plus elevee peut etre examinee mais doit etre basee sur des criteres clairs afin de ne pas creer une psychologie d'hesitation a l'emission legale.
Parallelement le developpement d'un systeme de notation de confiance independant est une solution douce mais a long terme. Lorsque les entreprises savent que tous les comportements refletent directement les points de notation et les coûts de mobilisation elles s'ajusteront elles-memes. Il s'agit d'une façon de 'discipliner' par le biais d'un mecanisme de marche - a la fois subtil et durable.
Selon M. Huy la solution a long terme pour le marche actuel est de construire une culture de la transparence et des connaissances financieres dans l'ensemble du marche. Il a propose cinq orientations d'action : ameliorer la capacite des investisseurs ; introduire l'education financiere dans les ecoles ; normaliser la divulgation d'informations ; developper un systeme d'alerte precoce aux risques ; et encourager les entreprises a respecter de bonnes normes en offrant des avantages en termes de procedures et de coûts de mobilisation.
Le marche obligataire n'est durable que lorsque la confiance la connaissance et la discipline fonctionnent en parallele. Lorsque les entreprises considerent la transparence comme un capital les investisseurs considerent la comprehension comme une force et les organismes de gestion considerent les donnees comme un outil de surveillance efficace nous aurons un marche a la fois sûr et developpe qui accompagnera une croissance economique durable' a declare M. Huy.
