Cinq entreprises immobilieres ont mobilise pres de 16 000 milliards de VND d'obligations en 2 jours
Les 13 et 14 octobre trois entreprises immobilieres dont Hung Phat Invest Hanoi Co. Ltd. (IHPC) Hai Dang Real Estate Investment Co. Ltd. (HDRC) et Truong Minh Real Estate Investment Co. Ltd. (TRMC) ont mobilise un total de 15 950 milliards de VND a partir d'obligations avec des taux d'interet allant de 8 95 a 9 8 %/an.
Selon les statistiques de la Bourse de Hanoï (HNX) IHPC emet un lot d'obligations IHP12501 d'une valeur de 7 650 milliards de VND d'une duree de 18 mois d'un taux d'interet de 9 %/an a l'echeance du 14 avril 2027. HDRC emet un lot d'obligations HDR32501 d'une valeur de 3 800 milliards de VND d'une duree de 12 mois d'un taux d'interet de 8 95 %/an a l'
Les obligations ci-dessus ont toutes des actifs garantis et sont enregistrees et enregistrees par la meme societe de valeurs mobilieres. Parmi celles-ci IHP12501 est le seul lot d'obligations de Hung Phat Invest Hanoï enregistre sur le HNX.
Pour BDS Hai Dang il s'agit du troisieme lot d'obligations en plus des deux lots HDRCB2426003 (2 800 milliards de VND) et HDRCB2427002 (1 200 milliards de VND) encore en circulation sur le HNX emises en 2024 avec des taux d'interet de 9 8 % et 10 %/an a echeance respectivement en janvier 2026 et mars 2027.
Quant a l'immobilier Truong Minh le 8 septembre dernier il avait mobilise 5 500 milliards de dongs provenant de deux lots d'obligations TRM32501 (2 500 milliards de dongs) et TRM32502 (3 000 milliards de dongs) avec un taux d'interet de 8 95 %/an et une duree de 12 mois.
Ainsi ce groupe de trois entreprises a actuellement une valeur totale d'obligations atteignant 25 500 milliards de VND avec des taux d'interet d'emission parmi les plus eleves du marche.
La volatilite reflete le niveau de risque de credit
Selon les informations de VIS Rating en septembre 2025 25 institutions emettrices ont mobilise un total de 50 000 milliards de VND grace a de nouvelles emissions d'obligations. Les activites d'emission se sont principalement concentrees sur le secteur bancaire (representant 70 % de la valeur totale) suivies de l'immobilier (26 %).
Les obligations a terme de 3 a 5 ans representent la plus grande part (plus de 50 % de la valeur totale emise) tandis que les obligations a court terme de 1 a 3 ans ont tendance a augmenter atteignant 32 %. 7 institutions emettent des obligations a terme de 2 ans avec des taux d'interet coupon initiaux de 5 85 % a 11 %/an.
Selon M. Nguyen Dinh Duy directeur de la CFA analyste principal chez VIS Rating la difference de taux d'interet reflete le niveau de differenciation des risques entre les institutions emettrices ce qui montre que les facteurs de credit et de risque ont ete evalues par le marche et refletes plus clairement dans les prix.
Les institutions financieres emettent des obligations sans garantie avec des taux d'interet inferieurs d'environ 5 85 a 7 5 %/an. Pendant ce temps les entreprises immobilieres emettant des obligations avec des garanties doivent payer des interets nettement plus eleves de 9 % a 11 %/an ce qui temoigne de la prudence des investisseurs face aux risques de credit de ce groupe meme s'ils ont des actifs hypotheques.
Le flux de tresorerie est stable le taux de retard de paiement a fortement diminue
En ce qui concerne les nouvelles emissions VIS Rating a declare que la valeur totale des obligations emises au cours des 9 mois a atteint un cumul de 425 000 milliards de VND soit une augmentation de 35 % par rapport a la meme periode en 2024 et a continue de maintenir une forte dynamique de croissance au cours des derniers mois. En septembre il n'y a eu qu'une seule offre publique d'une valeur totale de 500 milliards de VND emise par la societe par actions Thanh Thanh Cong - Bien Hoa des obligations d'un an avec un taux d'
Sur le marche secondaire les activites de transaction se sont maintenues stables. La valeur moyenne des transactions en septembre a atteint environ 5 000 milliards de VND par jour ce qui equivaut a la moyenne des 9 premiers mois de l'annee ce qui montre que les flux de tresorerie se deplacent toujours regulierement entre les investisseurs et les organisations. La Banque commerciale par actions de developpement de Ho Chi Minh-Ville est l'institution emettrice ayant les obligations les plus negociees depuis le debut de 2025 avec une valeur totale des transactions atteignant
En ce qui concerne les retards de paiement du principal et des interets en septembre le marche a enregistre 4 cas d'obligations retardees de paiement pour la premiere fois avec une valeur nominale totale de 1 700 milliards de VND. Depuis le debut de 2025 il y a eu 26 cas d'obligations retardees de paiement dont 11 cas de non-paiement du principal ce qui correspond a un taux de retard d'environ 1 % de la taille totale du marche. Par rapport a la meme periode 2024 ce taux a considerablement diminue.
En ce qui concerne le traitement des retards de paiement Hung Thinh Land est l'unite la plus active dans la restructuration des obligations retardees avec une valeur totale de 148 1 milliards de VND traitees par le biais d'echanges d'actifs avec les obligations titulaires de 5 obligations. Cependant le taux de recouvrement de ces 5 obligations n'a atteint que 5 a 20 % soit une baisse significative par rapport au taux de retard de paiement global de l'ensemble du marche d'environ 38 %.
Au 30 septembre 2025 sur un total de 276 000 milliards de VND de valeurs mobilieres retardees de paiement (y compris le principal et les interets) les institutions emettrices ont verse environ 105 000 milliards de VND.
