Les revenus ont un impact plus important que les taux d'intérêt sur la consommation
Le Fonds monétaire international (FMI) a publié le 26 août le rapport d'assistance technique sur le renforcement des capacités d'analyse et de prévision macroéconomique au Vietnam. Il s'agit d'un rapport technique de 51 pages, résumant le projet réalisé au cours de la période mai 2023 - avril 2026.
Un contenu notable est que les équations de l'outil de prévision macroéconomique ont été ajustées pour refléter les caractéristiques de l'économie vietnamienne.
Le rapport note qu'il s'agit de relations utilisées pour l'analyse et la prévision dans le modèle. Les coefficients ne sont pas entièrement estimés par la régression des données historiques, mais sont également ajustés en fonction de la théorie économique, des caractéristiques de l'économie et de l'évaluation professionnelle.
Pour la consommation privée, le modèle examine le lien entre la croissance de la consommation et le revenu disponible réel et les taux d'intérêt réels.
Les résultats de l'ajustement montrent que la consommation privée au Vietnam est plus affectée par les revenus que par les taux d'intérêt réels.
Le groupe de soutien technique du FMI estime que cette caractéristique convient aux prêts des ménages au service de la consommation qui sont encore limités et au faible niveau de transmission de la politique monétaire par le biais du crédit à la consommation.
Cependant, la relation avec l'investissement privé est différente. Dans le modèle, l'investissement privé réagit assez fortement aux fluctuations de l'activité économique et des conditions financières.
Selon le rapport, cette structure reflète le niveau de sensibilité du processus de formation du capital face aux développements de la croissance économique à court terme et aux taux d'intérêt des prêts.
Les résultats ci-dessus ne signifient pas que les taux d'intérêt ne sont pas importants pour la consommation ou qu'un changement de taux d'intérêt créera directement un niveau de changement correspondant à l'investissement. Ce sont des relations établies dans le cadre du modèle pour servir à l'élaboration de scénarios économiques.
La demande extérieure joue un rôle important dans les exportations
Un autre contenu mentionné est celui des facteurs qui affectent les exportations vietnamiennes.
Dans l'équation corrigée, les exportations sont fortement influencées par les besoins des partenaires commerciaux, tandis que le niveau de réaction au taux de change réel (REER) est déterminé à être inférieur.
Le groupe de soutien technique explique cela comme étant lié au fait que le Vietnam participe profondément à la chaîne de valeur mondiale et que la plupart des contrats de production sont évalués en devises étrangères. Par conséquent, les fluctuations du taux de change à court terme ont un niveau de transmission plus limité sur les prix des exportations.
Du côté des importations, le modèle montre que la demande d'importation est assez étroitement liée à l'activité économique nationale. Une partie de la raison est que la grande quantité de marchandises importées du Vietnam est utilisée comme matière première pour la production de marchandises exportées.
En ce qui concerne l'inflation, le modèle utilise de nombreux facteurs, notamment l'inflation passée, l'objectif d'inflation, l'écart de production et le prix des importations en monnaie nationale.
Les résultats de l'ajustement montrent que l'évolution de l'inflation au Vietnam a une inertie relativement importante et que le prix à l'importation est l'un des facteurs ayant un impact significatif sur le modèle. Le prix à l'importation tient compte à la fois de l'évolution des prix chez les partenaires commerciaux et des fluctuations nominatives du taux de change.
Le rapport précise également que les conclusions et les recommandations contenues dans le document sont les points de vue et les conseils du groupe de soutien technique du FMI et ne reflètent pas nécessairement les points de vue des agences fonctionnelles et de gestion vietnamiennes. Le groupe de soutien technique participe à l'analyse de l'impact des politiques prévues mais ne fait pas de recommandations politiques dans le cadre de ce projet.
