Le VN-Index a enregistre sa quatrieme semaine consecutive de baisse et est tombe en dessous du seuil de 1 600 points. La pression a la vente s'est etendue aux groupes a forte capitalisation et aux actions qui n'avaient pas beaucoup ajuste auparavant ce qui montre une augmentation de la psychologie de defense tandis que les groupes qui ont fortement baisse montrent des signes de ralentissement de la baisse refletant le processus de repartition des flux de tresorerie au lieu de s'affaiblir
La liquidite au cours des dernieres seances est tombee a un niveau tres bas ce qui montre que les investisseurs renforcent leur defense et limitent leurs transactions. Les marges du marche ne sont pas actuellement trop elevees ce qui n'est pas trop inquietant mais les investisseurs maintiennent un etat d'attente plus eleve et ne deboursent qu'une partie du groupe d'actions en croissance.
En particulier le groupe d'actions boursieres a subi une forte pression a la vente la semaine derniere en raison d'un malentendu concernant la circulaire 102/2025/TT-BTC du ministere des Finances concernant les reglementations sur la securite financiere pour les societes de valeurs mobilieres. Une partie des investisseurs s'inquiete de la circulaire qui releve la limite de marge de pret (margin) en abaissant le taux de 200 % a 180 %.
Cependant les autorites de gestion ont rapidement clarifie que le niveau de 180 % est l'exigence minimale de coefficient de securite des capitaux (CAR) et n'est pas limite aux prets a marge. Dans un contexte ou la plupart des grandes societes de valeurs mobilieres maintiennent un CAR superieur a 300 % les craintes de resserrement des marges sont progressivement eliminees contribuant a stabiliser la psychologie du marche.
Dans un contexte ou la liquidite du marche se maintient a un niveau bas la taille des ventes nettes des investisseurs etrangers a un impact significatif sur l'evolution generale. Les investisseurs etrangers ont continue a vendre net environ 2 300 milliards de VND la semaine derniere.
Il est a noter que le troisieme trimestre 2025 a enregistre la plus forte vente nette des investisseurs etrangers en 5 ans ramenant le taux de participation des investisseurs etrangers sur le marche a environ 15 % - le niveau le plus bas depuis de nombreuses annees. Cette evolution s'est produite juste apres la reclassification du marche boursier vietnamien ce qui montre que les attentes de retour des flux de capitaux etrangers ne se sont pas realisees voire contraires a la tendance attendue.
A court terme la pression a la vente des investisseurs etrangers provient principalement de deux raisons. Premierement l'evaluation du marche a augmente rapidement apres une forte reprise ce qui a incite les fonds a prendre des benefices proactifs. Deuxiemement les fluctuations elevees du taux de change ont incite les fonds ETF a ajuster leur structure de portefeuille et a reduire leur proportion sur les marches emergents.
Cependant les flux de capitaux etrangers ne se retireront pas completement. La reduction du taux de participation a 15 % cree une marge de manœuvre de reprise a l'avenir alors que les fondamentaux tels que la croissance du PIB l'avantage des coûts de production et la croissance des benefices des entreprises vietnamiennes restent positifs. En outre lorsque le cycle des taux d'interet mondiaux se deteriore la pression de retrait de capitaux des fonds ETF peut se calmer creant ainsi un prelude a l'inversion des flux de capitaux
Selon les observations les flux de tresorerie des investisseurs nationaux et etrangers ne s'ameliorent reellement que lorsque le VN-Index recule autour du seuil de 1 600 points consolidant le point de vue selon lequel il s'agit d'une zone de support importante a court terme.
Techniquement l'indice peut tester a nouveau la zone de 1 620 a 1 640 points mais l'affaiblissement de la liquidite reflete une demande encore prudente ce qui rend les perspectives d'expansion de la reprise peu claires. Si la faible liquidite persiste le marche pourrait connaître d'autres fortes fluctuations en dessous de 1 600 points avant de se redresser.
A court terme la zone de 1 580 a 1 600 points jouera un role de catalyseur. Si l'indice maintient son equilibre et retrouve rapidement 1 600 points avec une liquidite amelioree le VN-Index est susceptible de maintenir une fourchette de fluctuation de 1 600 a 1 700 points. Inversement si la pression a la vente persiste le risque d'une correction a 1 500-1 550 points avant de trouver un nouvel equilibre doit encore etre pris en compte.
Les investisseurs peuvent commencer a envisager de decaisser en partie avec l'accent mis sur la selection des actions. Bien que le VN-Index ne se soit ajuste qu'a environ 7 a 9 % par rapport au sommet le plus recent en grande partie en raison de la force de soutien du groupe Vingroup de nombreux groupes sectoriels ont connu des fluctuations plus importantes. Parmi ceux-ci les actions immobilieres et boursieres ont enregistre un ajustement de 20 a 30 % ramenant le niveau d'evaluation a une zone plus attrayante.
