La demande d'achat d'or des banques centrales est l'un des facteurs importants qui ont stimulé la forte hausse du métal précieux depuis fin 2022. Cependant, cette tendance pourrait temporairement s'arrêter dans un avenir proche, car de nombreux pays privilégient les ressources pour les besoins essentiels dans un contexte de conflit prolongé au Moyen-Orient.
Ce changement intervient à un moment assez sensible pour le marché de l'or. Le prix des métaux précieux vient d'enregistrer sa plus forte baisse hebdomadaire depuis les années 1980, après une période de hausse rapide précédente que le stratège en chef Rob Haworth de U.S. Bank Wealth Management a qualifiée de signe d'une vague de hausse spéculative.
Après avoir établi un sommet record à la fin du mois de janvier, le prix de l'or a rencontré de nombreuses difficultés à maintenir sa dynamique de croissance, bien que les tensions géopolitiques continuent d'augmenter - une évolution considérée comme assez différente du rôle traditionnel de l'or dans de nombreuses périodes de fluctuations précédentes.
Selon M. Haworth, le changement de réaction du marché de l'or reflète un processus d'ajustement des positions d'investissement à plus large éventail. Au cours de la période récente, les flux de trésorerie ont eu tendance à privilégier la liquidité, dans laquelle le dollar américain a été davantage choisi que les actifs défensifs traditionnels tels que l'or ou les obligations d'État.
Même le marché des obligations d'État n'attire pas de flux de trésorerie aussi importants que d'habitude, car les rendements ont augmenté en flèche ces derniers mois. Selon M. Haworth, dans le contexte actuel, de nombreux types d'actifs défensifs traditionnels sont affectés par l'évolution de l'environnement des taux d'intérêt réels.
Parallèlement, la position spéculative sur le marché de l'or devient un facteur de pression à court terme. M. Haworth estime que la fourchette de 4 500 USD/once est un seuil psychologique important et que le prix de l'or pourrait continuer à subir des pressions si les investisseurs sont obligés de réduire leurs positions dans un contexte de portefeuille volatil.
Selon lui, de nombreux investisseurs ont choisi de conserver leur position au début de l'année dans l'espoir que le marché se stabilise à nouveau, mais actuellement, une partie de ce flux de capitaux subit une pression d'ajustement.
Non seulement les investisseurs spéculatifs, mais les banques centrales pourraient également ne pas revenir bientôt sur le marché à grande échelle comme auparavant. M. Haworth a déclaré que de nombreux pays qui augmentaient activement leurs réserves d'or étaient également des pays importateurs d'énergie, de sorte que les ressources financières pourraient désormais être prioritaires pour les besoins essentiels.
Selon lui, une partie des fonds précédents pourrait être utilisée pour augmenter les réserves d'or qui sont actuellement ajustées vers des objectifs visant à assurer la stabilité économique et à maintenir les activités des secteurs importants.
Cela explique en partie pourquoi le prix de l'or n'a pas réagi positivement aux récents développements géopolitiques. Dans l'environnement actuel, la demande de détention d'actifs très liquides est plus prioritaire que l'augmentation de l'accumulation d'or.
M. Haworth estime qu'à moyen terme, l'évolution du marché de l'or dépendra considérablement de la durée du conflit et de l'évolution des activités mondiales de transport d'énergie. Si la situation continue dans les prochaines semaines, les entreprises et les consommateurs pourraient commencer à ajuster leurs plans d'exploitation, ce qui affecterait la structure des flux de capitaux sur le marché financier.
Dans ce contexte, le prix de l'or pourrait entrer dans une phase d'accumulation et d'ajustement lorsque les facteurs spéculatifs seront progressivement absorbés et que les conditions du marché se stabiliseront.
M. Haworth estime également que l'activité d'achat d'or des banques centrales pourrait se redresser dans un avenir proche, mais qu'elle ne deviendra probablement plus claire que lorsque le marché de l'énergie se stabilisera et que les facteurs géopolitiques se refroidiront.
Selon lui, les changements actuels reflètent un ajustement du calendrier d'allocation des ressources plutôt qu'un changement de perspective à long terme sur le rôle de l'or dans les réserves nationales.
