Lors de la séance de négociation de ce matin (23 juillet), les actions de Phu Nhuan Jewelry Joint Stock Company (PNJ) ont continué de chuter au prix plancher à 33 050 VND/action, avec seulement moins de 400 000 actions négociées alors qu'il y avait un excédent de vente au prix plancher de plus de 19,7 millions d'actions.
Ainsi, l'action PNJ a chuté de près de 30% en seulement 9 séances de négociation récentes depuis le 10 juillet et il s'agit de la 3e séance consécutive de baisse au plancher.
L'action PNJ subit une forte pression de vente dans un contexte où la société de valeurs mobilières SSI vient d'annoncer le retrait de cette action du portefeuille de prêts sur marge, en vigueur à partir du 22 juillet. Le ratio de prêt sur marge pour l'action PNJ est passé de 40% à 0%, ce qui signifie que les investisseurs ne peuvent négocier qu'en espèces et ne peuvent plus utiliser la force d'achat de la marge auprès de la société de valeurs mobilières.
Non seulement SSI, mais un certain nombre d'autres sociétés de valeurs mobilières ont également pris des mesures similaires. La série de mesures montre que les sociétés de valeurs mobilières gèrent activement les risques avec un code ayant de fortes fluctuations de prix en peu de temps.
D'autre part, la réduction simultanée de la marge par certaines sociétés de valeurs mobilières est également considérée comme ayant créé un effet d'amplification de la baisse des actions dans un contexte où l'encours des prêts sur l'ensemble du marché se situe à un niveau record.
Outre l'histoire de la marge, la structure actionnariale de PNJ a également enregistré des changements notables. Selon la dernière annonce de PNJ concernant les changements dans le taux de participation du groupe d'investisseurs étrangers liés qui sont des actionnaires importants, lors de la séance de négociation du 16 juillet 2026, le groupe de fonds Dragon Capital a vendu un total de plus de 2,5 millions d'actions PNJ.
Après la transaction, le nombre total d'actions PNJ détenues par le groupe Dragon Capital est passé d'environ 25,84 millions d'unités à plus de 23,33 millions d'unités, ce qui correspond à une diminution du taux de participation de 5,05% à 4,5597% du capital social. La diminution du taux de participation en dessous du seuil de 5% signifie également que Dragon Capital n'est plus un actionnaire majeur de PNJ.
Avant Dragon Capital, le groupe de fonds VinaCapital s'était également retiré de sa position de principal actionnaire chez PNJ. Plus précisément, cinq fonds appartenant à VinaCapital ont vendu un total de 6,35 millions d'actions lors de la séance du 8 juillet, soit environ 1,24% du capital social. Après la transaction, ce groupe détient également plus de 25,8 millions d'actions, soit près de 5% du capital de la plus grande entreprise de joaillerie du Vietnam.
Le fait que l'action PNJ ait "chuté librement", tout en étant témoin d'une série de mouvements tels que la réduction de la marge, le retrait des fonds étrangers, montre que PNJ est confronté à une phase de test majeur de la confiance des investisseurs.
Depuis que l'affaire de fraude à l'inspection et de contrebande de diamants s'est produite chez PNJ Appraisal One Member Limited Liability Company (P-Lab) - une filiale de PNJ - de nombreux clients ont perdu confiance dans les certificats d'inspection nationaux et ont simultanément apporté des diamants dans les magasins PNJ pour les revendre afin de récupérer de l'argent liquide. Le flux de trésorerie a mis PNJ dans une situation de liquidité tendue.
Auparavant, lors de la conférence de presse qui s'est tenue à midi le 21 juillet, M. Phan Quoc Cong - directeur général de PNJ - a reconnu que la société subissait une pression de liquidité. La raison, selon M. Cong, ne réside pas dans le manque de ressources. La société a préparé plusieurs milliers de milliards de dongs pour le programme de rachat de produits en diamant auprès des clients et ce processus "se déroule sans heurts".
Les états financiers consolidés du premier trimestre 2026 de PNJ montrent que la trésorerie, les équivalents de trésorerie et les investissements financiers à court terme de PNJ ont atteint 4 510 milliards de VND. Cette quantité d'actifs liquides joue un rôle de soutien pour aider PNJ à répondre aux besoins de revente des clients.
Mais le problème réside dans le cycle de rotation des capitaux lorsque le volume de marchandises rachetées nécessite du temps de traitement avant de pouvoir être réintroduit dans le commerce. Les procédures que cette entreprise met en œuvre après l'achat comprennent l'inspection, le tri, la découpe des matières premières, le renouvellement, le polissage... Cela empêche les flux de trésorerie de tourner à temps comme dans des conditions normales.
Le 21 juillet, PNJ a annoncé qu'elle limiterait le volume de rachat chaque jour en fonction de la capacité de flux de trésorerie réel, et passerait du paiement aux clients le jour même au « paiement échelonné » en 5 versements, d'une durée allant jusqu'à 120 jours. La société a également indiqué que les diamants blancs, ronds, à partir de VS1 ou VVS1 et supérieurs et de plus de 10 mm ne sont pas récupérés; les tailles inférieures sont soumises à différents ratios et conditions.
Lors de l'achat, le client paie immédiatement 100% du prix de vente. Lors de la revente, le client doit remettre l'actif en premier mais ne recevoir qu'une partie de l'argent, puis attendre le reste. PNJ encourage également le transfert de la valeur du rachat vers un autre produit. L'entreprise a échangé l'obligation de dépenser de l'argent liquide contre une obligation de paiement progressif ou un nouveau chiffre d'affaires dans l'écosystème.
