Le VN-Index vient de connaître une semaine de baisse choc en perdant plus de 94 points marquant la plus forte correction depuis avril. Cette évolution contraste totalement avec la tendance positive du marché boursier mondial lorsque le Dow Jones et le S&P 500 ont simultanément établi de nouveaux sommets historiques.
La forte baisse du marché mais la liquidité à un niveau moyen d'environ 22 000 milliards de VND sur le HoSE reflète assez clairement la pénurie de liquidités dans le système financier et la pression croissante du niveau des taux d'intérêt. Actuellement l'augmentation des taux d'intérêt OMO de 4 % à 4 5 % a entraîné une augmentation des coûts de capital des banques tandis que les taux d'intérêt de nuit ont parfois atteint 7 5 % - le niveau le plus élevé depuis quelques années.
Dans ce contexte les flux de trésorerie importants restent en dehors de l'observation et ne sont pas prêts à accepter le prix actuel pour décaisser de manière décisive.
Cependant cette prudence ne signifie pas qu'il y a un risque d'une chute libre prolongée et sans fond. En fait lorsque le marché a fortement découpé - perdant près de 100 points en seulement 4 séances et que le niveau de référence P/E prévu pour 2026 est revenu à la zone attrayante inférieure à la moyenne régionale la marge de diminution continue aura tendance à se réduire.
La pression de vente actuelle provient principalement des facteurs psychologiques et techniques y compris l'activité de call-back au lieu de l'affaiblissement fondamental de l'entreprise.
Dans ce contexte les experts estiment que le marché aura une probabilité élevée d'émerger un rebond technique dès le début de la semaine prochaine et pourrait durer jusqu'à la fin du mois. Le taux de reprise de nombreuses actions pourrait atteindre environ 10-15 % en particulier le groupe midcap qui a été fortement vendu et fortement repris ces derniers temps. Ce sera également le groupe qui aura la meilleure capacité de reprise si les flux de trésorerie à court terme reviennent sur le marché.
Cependant selon l'avis général des experts ce n'est pas encore la période pour attraper le fond car les risques sont encore latents. Les flux de trésorerie restent indifférents tandis que les investisseurs étrangers maintiennent toujours une dynamique de vente nette (6e séance consécutive) exerçant une pression psychologique supplémentaire. Les opportunités n'apparaissent réellement que lorsque nous voyons le consensus des flux de trésorerie pour soutenir l'indice.
SGI Capital estime que dans les 3 prochains mois il y aura de fortes attentes que le room de crédit ouvert pour 2026 créera une vague de début d'année comme d'habitude. Cela dépend beaucoup du rythme de l'amélioration de la liquidité du système en fonction de la capacité de mobilisation de capitaux dans les mois à venir.
En cas de bonne mobilisation les taux d'intérêt peuvent se stabiliser à nouveau créant des conditions permettant aux flux de trésorerie de se répandre et de rechercher des opportunités d'investissement. Si le crédit continue d'augmenter trop fortement dépassant la capacité de mobilisation le niveau des taux d'intérêt continuera d'augmenter et l'effet de concurrence sur les sources de capitaux se produira inter-marchés ce qui entraînera une baisse continue des flux de trésorerie sur le marché boursier créant une pression supplémentaire si les
Fort de l'expérience des cycles d'augmentation des taux d'intérêt précédents les entreprises et les investisseurs ne doivent pas être subjectifs face au scénario où les taux d'intérêt augmenteront de manière prolongée et la liquidité deviendra plus difficile en 2026 ce qui réduira les transactions sur les marchés boursiers et immobiliers.
Une grande opportunité pour les écoles d'investissement de valeur pourrait apparaître dans les mois à venir lorsque les flux de capitaux chauds d'origine empruntée rejoindront le marché au cours de la période de bon marché qui vient de s'écouler sous la pression de l'augmentation des taux d'intérêt et de la pression de liquidité ramenant le marché à un niveau d'évaluation vraiment attrayant. Mais il s'agit d'une période très sensible pour le marché financier en général et le marché boursier en particulier' ont déclaré les experts de SGI Capital.
