Le capital a été attribué, le volume doit encore être couru.
En 2026, la taille des capitaux d'investissement public alloués est très importante. Selon le ministère des Finances, le montant total des capitaux alloués par l'Assemblée nationale et le Premier ministre aux ministères, aux agences centrales et aux localités a atteint plus de 1,014 million de milliards de dongs.
À la fin du mois de juillet, si l'on exclut la partie du capital de l'équilibre budgétaire local allouée à l'augmentation, environ 991 873 milliards de dongs ont été alloués en détail, soit 97,8% du plan de capital alloué par le Premier ministre. Pendant ce temps, le capital décaissé depuis le début de l'année jusqu'au 31 juillet a atteint 425 312 milliards de dongs, soit 41,9% du plan.
Ce résultat est toujours plus positif qu'à la même période en 2025 d'environ 3,6 points de pourcentage et supérieur de plus de 86 800 milliards de dongs en valeur absolue. Cependant, il reste 24 ministères, agences centrales et 11 localités dont le taux de décaissement est inférieur à la moyenne générale.
S'adressant aux journalistes, Mme Nguyen Thi Thu Trang - conférencière à l'Institut de recherche scientifique bancaire, Académie bancaire - a analysé que l'écart entre le montant des capitaux qui ont été alloués et le montant réel décaissé montre que le goulot d'étranglement actuel ne réside pas principalement dans le manque de ressources financières.
Le plus grand goulot d'étranglement de l'investissement public actuel ne réside pas principalement dans le manque de capital, mais dans la capacité d'absorption et d'exécution du capital - c'est-à-dire la capacité de transférer les fonds budgétaires qui ont été alloués en volumes de construction, en emplois et en biens d'infrastructure réels" - a estimé Mme Trang.
Selon elle, lorsque l'argent n'est que dans le plan mais n'est pas encore converti en volume de construction, l'impact sur la demande globale, l'emploi et l'effet de contagion de l'investissement public ne sont pas non plus pleinement exploités.
Les quatre groupes de goulets d'étranglement mentionnés par les experts comprennent le déblaiement du site et la réinstallation; les procédures d'investissement et d'ajustement du projet; l'offre, les prix et les procédures d'exploitation des matériaux; enfin, la capacité de gestion et d'organisation de la construction du maître d'ouvrage, du comité de gestion de projet et de l'entrepreneur.
Le rapport macroéconomique de juillet publié par DSC Securities le 6 août considère également l'accélération du décaissement des investissements publics comme l'un des moteurs importants de l'économie au cours des derniers mois de l'année. Selon DSC, la production continue de se redresser, les IDE restent positifs et la consommation s'améliore; dans ce contexte, les investissements publics devraient soutenir davantage la croissance.
MBS dans le rapport stratégique du 10 août a également noté que le décaissement des investissements publics sur 7 mois a atteint 425 300 milliards de dongs, soit 41,9% du plan et nettement plus que la même période de l'année précédente. Cependant, cette unité a toujours noté les obstacles institutionnels et la capacité de mobiliser et d'utiliser efficacement les ressources pendant la période de forte croissance.
Il ne faut pas seulement courir après le taux de décaissement.
Avec le volume important de capital restant au cours des derniers mois de l'année, la pression de décaissement continuera d'augmenter. Selon Mme Trang, si les problèmes liés aux terrains, aux matériaux et aux procédures ne sont pas résolus, l'ajout de capital ne créera pas nécessairement la quantité de travail réelle correspondante. Inversement, la pression de la progression des progrès pourrait se concentrer vers la fin de l'année.
L'objectif final n'est pas de décaisser rapidement à tout prix, mais d'injecter des capitaux dans des projets capables de créer rapidement un volume réel, d'améliorer la capacité des infrastructures et de créer un effet de diffusion vers l'investissement privé", a déclaré Mme Trang.
Les experts estiment qu'une direction à prendre en compte est de transférer les capitaux plus tôt en fonction des progrès réels. Les projets retardés et prolongés en raison de causes subjectives, de l'impossibilité d'utiliser tous les capitaux, doivent être examinés afin de transférer les ressources vers des projets qui ont achevé les procédures, ont des terrains et sont suffisamment capables de se déployer.
Le ministère des Finances a également indiqué que, parmi les fonds qui n'ont pas encore été alloués en détail actuellement, une partie vient d'être allouée en supplément en juin-juillet et nécessite plus de temps pour achever les procédures; et qu'une proposition d'ajustement à la baisse des fonds est apparue dans les endroits où il n'y a plus de besoins pour être transférée aux ministères, secteurs et localités qui peuvent l'utiliser.
Un autre point, selon Mme Trang, est que la méthode d'évaluation de l'efficacité des investissements publics ne doit pas se limiter au taux de décaissement. Outre l'argent dépensé, il faut également examiner le volume achevé, l'avancement de la construction et le moment où les infrastructures sont réellement mises en service.
En effet, avec le même taux de décaissement, l'impact économique sera différent si le capital est injecté dans un projet susceptible d'être achevé rapidement, de connecter les infrastructures et d'entraîner des investissements privés par rapport aux projets qui continuent d'être en retard.
Avec un capital de plus d'un million de milliards de dongs, le problème de l'investissement public au cours des derniers mois de l'année n'est donc plus principalement de trouver plus d'argent, mais de réduire l'écart entre le moment où le capital est alloué et le moment où il y a réellement un volume de construction supplémentaire à l'extérieur du chantier.
