Selon une nouvelle analyse publiée par la Banque internationale de paiement (BIB), la vague d'investissement spéculatif des investisseurs individuels - en particulier par le biais de fonds ETF utilisant des leviers - a joué un rôle important dans la forte vague de ventes massives sur les marchés de l'or et de l'argent à la fin du mois de janvier 2026.
Après une année 2025 de forte croissance, les prix des métaux précieux ont continué de grimper au cours des premières semaines de 2026. L'argent a même augmenté de plus de 50% rien qu'en janvier, après avoir doublé l'année précédente. Cependant, cette dynamique de croissance s'est rapidement inversée. Lors d'une seule séance de négociation à la fin du mois de janvier, le prix de l'argent a chuté d'environ 30%, tandis que l'or a également baissé, mais à un rythme plus léger.
La BM estime que cette évolution est difficile à expliquer entièrement par des facteurs fondamentaux tels que la politique monétaire ou les fluctuations du dollar américain. Au lieu de cela, la structure du marché avec un niveau élevé d'effets de levier et la participation massive d'investisseurs individuels sont les principales causes des fluctuations extrêmes.
Les données sur les flux de capitaux montrent que la principale force d'achat avant la baisse provient des petits investisseurs, tandis que les grandes institutions financières maintiennent des positions stables ou même réduisent leur pondération. Sur le marché des contrats à terme, le groupe de petits investisseurs détient également des positions d'achat importantes pour l'argent juste avant que le marché ne se corrige.
Lorsque les prix ont commencé à baisser, la pression sur les marges a augmenté, obligeant ce groupe à vendre pour réduire les pertes. Dans le même temps, les fonds d'investissement à la hausse et d'autres organisations ont également réduit leurs positions d'achat, créant une pression de vente simultanée, ce qui a fait baisser les prix plus rapidement.
Les ETF, un levier pour amplifier la dynamique de hausse et de baisse
L'un des facteurs importants qui rendent la volatilité plus forte est la popularité des fonds indiciels cotés (ETF) utilisant des leviers. Il s'agit d'un outil qui aide les investisseurs à augmenter le niveau de contact avec les actifs sans dépenser de capital total, attirant ainsi fortement les flux de trésorerie personnels.
Cependant, le mécanisme de fonctionnement de ces fonds est un amplificateur de la tendance. Pour maintenir un ratio d'endettement fixe quotidien, les fonds doivent rééquilibrer leur portefeuille: acheter davantage lorsque le prix augmente et vendre lorsque le prix baisse.
Cela crée une boucle d'auto-consolidation. Pendant la phase de hausse du marché, l'activité d'achat des ETF contribue à accélérer la hausse des prix. Mais lorsque la tendance s'inverse, ce mécanisme lui-même augmente la pression à la vente, entraînant une baisse des prix plus profonde.
Selon la BM, le niveau d'impact des activités de rééquilibrage des ETF de levier a considérablement augmenté en 2025, ce qui témoigne du rôle de plus en plus important des flux de capitaux spéculatifs individuels sur le marché des métaux précieux.
La pression du dépôt crée un effet de "vente massive en chaîne".
Outre les ETF, le facteur de marge sur le marché des produits dérivés contribue également à amplifier la baisse. Lorsque les prix baissent rapidement, les bourses ont relevé les exigences de marge, obligeant de nombreux investisseurs à augmenter leur capital ou à clôturer leurs positions.
Dans un contexte de forte baisse des prix, de nombreux investisseurs n'ont pas eu le temps de trouver des capitaux et ont été contraints de vendre, ce qui a exercé une pression supplémentaire sur le marché. Ce processus a formé un tourbillon négatif: la baisse des prix entraînant des ventes massives, ce qui a entraîné une baisse encore plus importante des prix.
Un signe indiquant que le marché avait été auparavant surélevé est le fait que les fonds ETF en or et en argent se négocient continuellement au-dessus de la valeur nette des actifs. Lorsque la tendance s'est inversée, cet écart a rapidement disparu, allant même jusqu'à passer à un état de remise, reflétant une forte pression à la vente.
La BIS estime que la combinaison des ventes dues au levier des ETF et des levées d'hypothèques sur le marché des produits dérivés a créé un choc majeur, provoquant de fortes fluctuations du prix des métaux précieux en peu de temps.
Cette évolution est également un avertissement sur les risques liés à l'utilisation de l'effet de levier dans l'investissement, en particulier dans un contexte où les investisseurs individuels participent de plus en plus profondément aux marchés financiers mondiaux. Lorsque la psychologie de l'euphorie se répand, l'effet de levier peut aider à amplifier les bénéfices, mais lorsque la tendance s'inverse, il devient également un facteur qui fait que les pertes augmentent rapidement et sont difficiles à contrôler.
