La résistance s'affaiblit, la période la plus difficile du prix de l'or pourrait être révolue

Le frein à la baisse du prix de l'or

Dans le rapport "Gold's Selloff Is Getting Long In The Tooth" récemment publié, BCA Research (un organisme de recherche sur l'investissement indépendant spécialisé dans l'analyse macroéconomique et des marchés financiers mondiaux) estime que la baisse du prix de l'or approche de sa phase finale. Deux facteurs qui affectent fortement le marché sont les rendements réels américains et la force du dollar américain, qui devraient difficilement continuer à augmenter fortement.

Selon BCA Research, la majeure partie de l'impact négatif du coût d'opportunité s'est reflétée dans le prix. Lorsque les rendements réels augmentent, la détention d'or est moins attrayante car le métal précieux ne crée pas de flux de trésorerie réguliers. Inversement, si les rendements réels sont stables ou diminuent, la pression sur le prix de l'or diminuera.

Le marché n'a pas nécessairement à attendre que la Réserve fédérale américaine (Fed) réduise les taux d'intérêt pour que le prix de l'or se redresse. Plus important encore, le rendement réel a-t-il atteint un sommet ou non. Si la politique monétaire n'est pas plus dure que prévu par le marché, la résistance à l'or pourrait s'affaiblir.

BCA Research estime que les prochaines hausses de taux d'intérêt de la Fed ont été en grande partie reflétées par le marché. Par conséquent, le prix de l'or pourrait être soutenu lorsque le coût des opportunités de détention d'actifs non rentables ne continuera pas à augmenter.

L'inflation n'est pas le seul facteur.

BCA Research note que l'idée que l'or augmente toujours lorsque l'inflation monte ne reflète pas pleinement l'évolution du marché. Le rendement réel, au lieu de l'inflation pure, est la variable qui a un impact plus clair sur le prix de l'or.

Lorsque les attentes d'inflation sont maîtrisées et que la Fed conserve sa crédibilité, l'augmentation de l'inflation peut pousser les rendements réels à la hausse, exerçant ainsi une pression sur les métaux précieux. Ce n'est que lorsque l'inflation affaiblit la confiance dans la politique monétaire ou réduit les rendements réels que le rôle de couverture des risques de l'or devient plus clair.

Les prix du pétrole et les tensions au Moyen-Orient pourraient encore provoquer des fluctuations du marché à court terme. Cependant, le choc inflationniste dû à la forte hausse du pétrole pourrait finalement se transformer en inquiétudes quant à la croissance.

Lorsque l'augmentation des coûts énergétiques affecte l'activité économique, la possibilité que la Fed continue de se resserrer fortement sera limitée. Cette évolution pourrait contribuer à stabiliser les rendements réels, tout en créant des conditions permettant au prix de l'or de former une zone de soutien.

La banque centrale crée une base de prix

Outre le facteur cyclique, le marché de l'or est également soutenu par le processus de diversification des réserves de change et les activités d'achat d'or des banques centrales.

BCA Research estime que le taux d'achat du secteur officiel pourrait avoir dépassé la phase la plus élevée. Cependant, cette demande crée toujours une base pour le marché, aidant le prix de l'or à se maintenir à un niveau plus élevé que les périodes précédentes.

L'organisation estime que l'or revient à son rôle d'actif macroéconomique, car les rendements réels et le dollar américain occupent une place centrale dans le processus de valorisation. L'activité d'achat des banques centrales n'est plus le seul moteur de la hausse des prix, mais limite toujours le risque de forte baisse.

À long terme, BCA Research prévoit que le dollar américain pourrait s'affaiblir à mesure que les pressions structurelles augmentent. Si ce scénario se produit en même temps que les rendements réels ne montent plus, les deux principaux obstacles à l'or se transformeront en facteurs de soutien.

Bien que les perspectives soient considérées comme plus positives, l'évolution du prix de l'or dépend toujours de la politique de la Fed, du marché de l'énergie, des tensions géopolitiques et de la demande de réserves des banques centrales.