Selon Mme Rhona O'Connell - responsable de l'analyse des marchés régionaux EMEA & Asie chez StoneX, bien que de nombreux facteurs tels que la guerre avec l'Iran, l'instabilité liée à la politique tarifaire et l'inflation américaine plus élevée que prévu soutiennent l'or et l'argent, ces deux métaux précieux sont désormais en surachat et pourraient avoir besoin d'une période de correction.
Dans un rapport publié lundi, elle a déclaré: "L'environnement géopolitique reste un facteur dominant pour le marché des métaux précieux, en particulier l'or et l'argent, même si le platine et le palladium sont également affectés par des facteurs externes".
Selon Mme O'Connell, le développement le plus nouveau et le plus notable est l'escalade du conflit au Moyen-Orient. "Les attaques contre l'Iran et les actions de représailles dans la région ont fortement fait grimper les prix de l'or et de l'argent, tout en faisant grimper les prix du pétrole à un nouveau niveau. L'or et l'argent reflètent la psychologie d'évitement des risques des investisseurs, tandis que le pétrole réagit au risque d'interruption des approvisionnements".
Elle a ajouté que la décision de la Cour suprême américaine concernant les taux d'imposition en vertu de la loi sur la puissance économique d'urgence internationale (IEEPA) a également accru l'instabilité sur le marché.
En outre, le plan d'imposition de droits de douane de 10% à grande échelle en vertu de l'article 122 de la loi sur le commerce de 1974 suscite également de nombreux débats juridiques.
Mme O'Connell a également souligné l'augmentation inquiétante de l'inflation manufacturière, lorsque l'indice des prix à la production (IPP) américain a enregistré la plus forte augmentation mensuelle depuis janvier 2025, ce qui est également un facteur de soutien au prix de l'or.
Pour l'argent, les fonds ETF ont enregistré des retraits de capitaux assez importants, tandis que sur le marché, la CFTC a vu apparaître de nouvelles positions d'achat ainsi que des activités de clôture de positions de vente. Cependant, la position d'achat nette n'est actuellement que de 1 395 tonnes, soit 29% de la moyenne des 12 derniers mois.
Sur le COMEX, les stocks de trésorerie ont fortement diminué au cours des dernières semaines. Actuellement, le trésor public est de 11 207 tonnes, soit une baisse de 5 323 tonnes par rapport à la fin du mois de septembre et revient dans la zone de 9 000 à 10 000 tonnes, ce qui est considéré comme un niveau plus normal.
Mme O'Connell estime que cela pourrait contribuer à réduire les fluctuations du marché, tout en apaisant la pression sur le marché de l'argent à Londres.
Pendant ce temps, les stocks d'or ont diminué de 91 tonnes (soit 8%) depuis le début de l'année, pour atteindre 1 036 tonnes, soit 11% de moins que la moyenne pour l'ensemble de l'année 2025.
À partir des facteurs ci-dessus, elle estime qu'il n'y a actuellement pas beaucoup de positions spéculatives excédentaires sur les bourses pour l'or et l'argent, ce qui reflète l'activité de prise de bénéfices sur l'argent en janvier et le processus de réduction progressive des positions sur le COMEX.
Cela peut être considéré de deux manières: Premièrement, le marché subit actuellement moins de pression à la vente lorsque les prix augmentent; deuxièmement, les investisseurs estiment que le prix des métaux précieux a trop augmenté", a-t-elle écrit.
Selon elle, la réponse réside probablement dans la combinaison des deux facteurs.
Actuellement, le prix de l'or est au sommet de la tendance à la hausse et l'indice RSI se rapproche du seuil de 70, tandis que l'argent se situe à un niveau de retrait de Fibonacci après une forte correction.
La synthèse de ces facteurs montre que l'or et l'argent ont peut-être suffisamment augmenté au cours de la période écoulée et qu'il faut du temps pour désamorcer le surachat. Cependant, la marge de baisse des prix n'est pas considérée comme importante. S'il n'y a pas d'escalade géopolitique supplémentaire, le marché pourrait entrer dans une phase de repos", a déclaré Mme O'Connell.
Elle estime également que dans le contexte sensible actuel, la force de l'or et de l'argent peut toujours être maintenue jusqu'à ce que la situation se stabilise. Jusqu'à ce moment-là, le marché maintiendra probablement toujours une mentalité d'évitement des risques.
