Le prix de l'or est dans une zone elevee, les investisseurs doivent donc accepter la possibilite d'apparition de fluctuations a court terme. Cependant, selon M. Aakash Doshi - chef du departement de la strategie de l'or de State Street Investment Management - la tendance a la hausse a long terme de l'or reste tres solide, et le scenario de prix depassant 5 000 USD/once en 2026 n'est plus lointain.
Quelques seances de prise de benefices ou meme un mois de stagnation ne changent pas la tendance haussiere reelle", a declare M. Doshi lors d'une interview. "La probabilite que l'or atteigne le seuil de 5 000 dollars dans les 6 a 9 prochains mois depasse desormais 30%, voire pres de 40%".
Cette evaluation a ete faite dans un contexte ou les prix de l'or et des actions americaines se negocient tous deux pres des sommets historiques. Selon M. Doshi, cela n'affaiblit pas le role de l'or, mais consolide au contraire la position de ce metal precieux comme outil de couverture des risques dans le portefeuille d'investissement.
Si l'indice S&P 500 reprend la tendance a la baisse et que l'or est deja a 4 500 dollars, je serai plus inquiet", a-t-il declare. "Mais lorsque les actions sont autour du seuil de 7 000 points et que l'or est egalement au sommet historique, cela me donne plus confiance lorsque je detiens de l'or".
Selon M. Doshi, la durabilite du prix de l'or montre que le marche s'interesse de plus en plus aux risques extremes, au lieu de simplement se concentrer sur les facteurs de taux d'interet comme auparavant. Le rapport entre les actions et les obligations reste instable, tandis que l'instabilite geopolitique et politique s'accentue sur de nombreux fronts.
Le rapport Gold Monitor de State Street de janvier souligne que les tensions geopolitiques croissantes, les deficits budgetaires eleves et l'incertitude politique sont des facteurs structurels soutenant le prix de l'or. Le rapport souligne que la dette publique et la dette des entreprises mondiales ont atteint des niveaux records en 2025, devenant un moteur macroeconomique important pour stimuler la demande d'or.
Lorsque l'amplitude des scenarios possibles est trop large, les biens refuges sûrs comme l'or en beneficieront", a estime M. Doshi.
Bien que le marche continue de speculer sur la possibilite de baisser les taux d'interet, M. Doshi estime que la politique monetaire n'est plus qu'un facteur secondaire pour le prix de l'or. Selon lui, l'inflation n'augmente plus, mais il est egalement difficile de revenir rapidement a l'objectif de 2% de la Reserve federale americaine (Fed).
Je n'appelle pas cela une baisse de l'inflation", a-t-il declare. "Peut-etre que l'inflation est stable. Nous sommes toujours au-dessus de l'objectif, mais il n'y a plus de fortes hausses surprises".
Selon le scenario de base de State Street, la Fed maintiendra probablement les taux d'interet inchanges et ne les assouplira que si le marche du travail s'affaiblit considerablement. Cependant, l'histoire montre que l'or evolue generalement positivement pendant les periodes ou la Fed suspend ses politiques.
L'or peut tout a fait bien augmenter de prix lorsque la Fed reste inactive, a condition que l'orientation a long terme reste axee sur la possibilite de reduire les taux d'interet", a declare M. Doshi.
Outre les facteurs macroeconomiques, la demande materielle et la demande d'investissement continuent de creer une base solide pour le prix de l'or. L'activite d'achat des banques centrales reste un pilier structurel, avec des caracteristiques de moindre sensibilite aux prix, renforçant ainsi la zone de support a long terme de l'or au-dessus du seuil de 4 000 USD/once.
Les flux de capitaux vers les fonds ETF d'or montrent egalement des signes positifs. Les fonds ETF garantis par l'or ont cloture l'annee 2025 avec un niveau d'attraction de capitaux record, allant a l'encontre de la tendance a la faiblesse habituelle a la fin de l'annee. State Street estime que ce cycle a encore "de l'espace de croissance significatif" en 2026, meme avec des hypotheses prudentes. Il est a noter que le volume total d'or detenu par le biais des ETF est actuellement inferieur au sommet de 2020.
L'or n'est toujours pas un atout largement distribue", a declare M. Doshi. "Il reste encore beaucoup de marge pour augmenter la part de l'or dans le portefeuille mondial. L'or est dans un etat assez "confortable" dans la fourchette de 4 000 a 5 000 USD/once".
Selon lui, une periode de stagnation et d'accumulation n'affaiblira pas les perspectives de hausse a long terme. "La stagnation des prix pendant quelques mois n'endommage pas l'histoire" - a conclu M. Doshi. "Au contraire, cela cree egalement des opportunites pour les investisseurs de revenir sur le marche, d'autant plus que les phases de correction ont ete achetees tres fortement pendant de nombreux mois".
