Selon M. Joseph Wu - vice-president et directeur du portefeuille d'investissement chez RBC Wealth Management depuis que la relation inversee entre l'or et les taux d'interet reels a ete rompue les fluctuations du prix de l'or sont de plus en plus influencees par d'autres motivations.
Dans une analyse recente M. Wu a declare qu'il etait toujours difficile de determiner clairement les facteurs qui determinent le prix de l'or. Il a declare : 'Mais au cours des 25 dernieres annees une relation s'est maintenue assez stable - c'est que le prix de l'or fluctue souvent inversement aux taux d'interet reels.
Parce que l'or ne cree pas de flux de tresorerie et entraîne egalement des coûts de stockage et d'assurance M. Wu estime qu'il est possible de considerer le rendement de l'or en realite negatif. « Cela rend l'or tres sensible aux fluctuations des taux d'interet reels (ajustes a l'inflation). Lorsque les taux d'interet reels augmentent les coûts d'opportunite de la detention d'or augmentent egalement ce qui reduit son attrait par rapport aux actifs creant des
De la fin des annees 1990 a 2021 ce moteur etait assez stable. « Les periodes ou les taux d'interet reels etaient faibles ou baissiers - mesures par le rendement des obligations TIPS americaines a 10 ans - creent souvent un environnement favorable au prix de l'or » a declare M. Wu. « Cependant depuis 2022 ce modele s'est considerablement affaibli. Bien que les taux d'interet reels aient fortement augmente en 2022 et 2023 lorsque les banques centrales ont intensifie les hausses de taux d'
M. Wu estime qu'un 'nouveau modele' se forme avec de nouvelles dynamiques de besoins et de prix.
Comme tous les autres actifs l'or est affecte par l'offre et la demande. Cependant l'offre d'or est assez secouee la production miniere mondiale n'augmente en moyenne que de 2 % par an depuis 2010 - de sorte que l'accent est souvent mis sur les facteurs de demande' a-t-il declare.
L'or est considere comme un lieu de stockage de valeur des actifs de reserve des banques centrales et un outil de diversification des portefeuilles d'investissement. 'Un role large rend l'or toujours different et necessite un cadre d'analyse distinct. Les facteurs qui stimulent la demande d'or changent souvent en fonction du contexte macroeconomique' a note M. Wu.
Avec la rupture de la relation opposee entre l'or et les taux d'interet reels les facteurs decisifs de la direction du prix de l'or se deplacent.
Il a declare : 'Il est d'autant plus important de comprendre qui est l'acheteur principal sur le marche et pourquoi ils achetent de l'or. Ces dernieres annees les banques centrales sont devenues des acheteurs majeurs et sont moins affectees par les fluctuations du prix de l'or. Leur retour a l'achat d'or decoule en partie de facteurs geopolitiques notamment apres l'effondrement par l'Occident des devises etrangeres russes en 2022 ce qui a incite de nombreux pays a prendre conscience du risque de
M. Wu a declare que les banques centrales avaient achete net plus de 1 000 tonnes d'or par an pendant 3 annees consecutives soit le double de la moyenne de la periode 2010-2021 ce qui contribue a compenser la demande assez faible des investisseurs.
Cette tendance semble se poursuivre. Une enquete recente menee aupres de 72 agences monetaires par le World Gold Council montre que presque tous (9 %) prevoient que la quantite d'or detenue par le secteur public augmentera l'annee prochaine ce qui implique que les banques centrales continueront d'acheter de l'or dans les annees a venir' a-t-il ecrit.
Deux autres facteurs fondamentaux qui pourraient egalement stimuler la demande d'or dans cette « nouvelle phase » sont la demande de diversification des portefeuilles d'investissement et le role de l'or comme canal de conservation de la valeur alternative.
M. Wu a declare : 'Le fait que les Etats-Unis reduisent leur role de leader mondial s'est clairement manifeste au cours de la periode ou l'administration du president Donald Trump s'est davantage concentree sur les affaires interieures en meme temps que le monde est devenu plus divise en termes geopolitiques.
Un monde moins connecte avec plus de conflits ajoutes aux inquietudes concernant la dette publique des pays a un niveau tres eleve et aux doutes sur le role a long terme du dollar americain dans le systeme financier international tous ces facteurs pourraient rendre l'or encore plus attrayant comme actif contribuant a diversifier les portefeuilles dans un contexte d'instabilite prolongee.
