La nouvelle position restrictive de la Réserve fédérale américaine (Fed) crée des obstacles importants au marché de l'or, obligeant l'une des institutions les plus optimistes en matière de métaux précieux à refroidir ses attentes à court terme.
Lorsque le prix de l'or a commencé une série de hausses sans précédent l'année dernière, la Banque d'Amérique (Bank of America - BofA) était l'une des organisations qui a fait les prévisions les plus positives. En janvier, cette banque s'attendait à ce que l'or atteigne le seuil de 6 000 USD/once dès le printemps de cette année.
Cependant, la forte correction du marché ces derniers mois a contraint l'équipe de recherche sur les métaux précieux de BofA, dirigée par Michael Widmer, à réajuster ses perspectives à court terme.
L'atteinte de l'objectif de 6 000 dollars l'once n'est plus réalisable à court terme. Cependant, la combinaison d'un déficit budgétaire important, d'un manque de mesures de renforcement budgétaire et d'une demande croissante de capitaux américains - des facteurs qui étaient autrefois la base de nos prévisions initiales de hausse des prix - montre que l'or a encore de la marge pour remonter à long terme", indique le rapport de la BofA.
Selon M. Widmer, le changement dans les attentes de la politique monétaire américaine est le plus grand obstacle à l'or à l'heure actuelle.
Au début de cette année, le marché s'attendait encore à ce que la Fed réduise ses taux d'intérêt. Cependant, le conflit au Moyen-Orient a accru la pression inflationniste à l'échelle mondiale, ce qui a incité les investisseurs à parier sur la possibilité que la Fed relève ses taux d'intérêt avant la fin de l'année.
Selon l'outil CME FedWatch, le marché évalue actuellement la probabilité que la Fed relève ses taux d'intérêt avant septembre à plus de 70%.
M. Widmer a déclaré que la probabilité croissante que la Fed continue d'augmenter les taux d'intérêt jusqu'à la fin de 2026 est étroitement liée à la baisse du prix de l'or.
En d'autres termes, le passage du marché des attentes de baisses de taux d'intérêt à une politique monétaire restrictive a réduit d'environ 50% le potentiel de hausse du prix de l'or, si d'autres facteurs ne changent pas", a-t-il déclaré.
Le BofA a également averti que même si les tensions géopolitiques actuelles sont progressivement résolues, la pression inflationniste aura du mal à disparaître rapidement.
Selon les experts de cette banque, la fragmentation géopolitique croissante exerce une pression supplémentaire sur la chaîne d'approvisionnement mondiale et les coûts de production. Pendant ce temps, l'inflation des services reste élevée.
Le rapport note également qu'après la pandémie de COVID-19, l'inflation des matières premières a fortement augmenté. Bien qu'elle se soit ensuite refroidie, les nouvelles politiques tarifaires américaines continuent de créer une pression supplémentaire sur le niveau des prix. Par ailleurs, le facteur de soutien du processus de réduction de l'inflation du logement s'affaiblit également progressivement.
Cependant, BofA estime que les facteurs structurels continuent de soutenir les perspectives à long terme de l'or.
Selon cette banque, la politique économique américaine présente encore de nombreux éléments inhabituels, le déficit budgétaire se maintenant autour de 6% du PIB, tandis que le volume d'obligations d'État américaines détenues par les investisseurs étrangers diminue progressivement.
BofA cite les derniers résultats d'une enquête menée auprès des banques centrales montrant que 74% des unités interrogées prévoient que la part du dollar américain dans les réserves de change mondiales diminuera de manière modérée ou significative au cours des 5 prochaines années.
Tant que ce contexte n'a pas changé, nous pensons que l'or a encore un élan pour rebondir malgré les difficultés à court terme", a estimé le groupe d'analystes.
En outre, BofA estime également que la demande d'investissement du secteur privé a encore beaucoup de marge de croissance.
La banque estime que si le marché élimine progressivement les attentes d'une hausse des taux d'intérêt dans un avenir proche, les flux de capitaux d'investissement pourraient revenir fortement vers l'or.
Les experts notent que la valeur totale des investissements dans l'or physique et les produits financiers liés à l'or n'équivaut actuellement qu'à environ 5,5% de la taille totale du marché mondial des actions et des obligations.
Cela montre qu'il reste encore de la marge pour que les investisseurs passent du modèle traditionnel d'attribution des actifs 60:40 au modèle 60:20:20, dans lequel l'or et les actifs alternatifs jouent un rôle plus important", indique le rapport.
Bien que les perspectives à court terme soient devenues plus prudentes, BofA estime que les facteurs qui ont autrefois stimulé fortement le marché de l'or ces dernières années n'ont pas disparu. En conséquence, le déficit budgétaire important, la tendance à la baisse dépendant du dollar américain et l'instabilité géopolitique restent des bases de soutien importantes pour le prix de l'or à long terme.
