Le prix de l'or, selon les prévisions du département de recherche de Goldman Sachs (Goldman Sachs Research), devrait continuer d'augmenter au cours du second semestre 2026, se dirigeant vers 4 900 dollars l'once d'ici la fin de l'année grâce à la demande persistante d'achat d'or des banques centrales et à l'évolution des attentes des taux d'intérêt de la Fed.
Selon Goldman Sachs Research, la demande d'or des banques centrales devient un moteur structurel pour le marché des métaux précieux. Cette tendance devrait se poursuivre pendant de nombreuses années à mesure que les banques centrales augmentent leur part de l'or dans leurs réserves de change.
Goldman Sachs prévoit que les banques centrales achèteront en moyenne 50 tonnes d'or par mois en 2026, ce qui est nettement supérieur à la moyenne de 17 tonnes par mois au cours de la période précédant 2022.
Mme Lina Thomas et M. Daan Struyven - experts de Goldman Sachs Research - estiment que le prix de l'or pourrait continuer à élargir sa dynamique de croissance au second semestre 2026, tandis que l'augmentation de l'utilisation d'instruments dérivés liés à l'or pourrait augmenter la fourchette de fluctuation des métaux précieux.
Les dernières estimations de Goldman Sachs montrent que l'activité d'achat d'or des banques centrales s'est accélérée cette année.
Sur la base d'un ajustement saisonnier sur 3 mois, le volume d'achat d'or des banques centrales a atteint environ 100 tonnes/mois en juin 2026, en forte augmentation par rapport aux 66 tonnes/mois de mai. Parmi les banques centrales confirmées comme ayant acheté de l'or, la Banque populaire de Chine a été l'acheteur le plus important en juin.
Goldman Sachs estime que la poursuite de l'accumulation d'or par les banques centrales est une tendance à long terme, créant ainsi une base importante pour le prix de l'or même lorsque le marché connaît des phases de correction.
Outre la force d'achat officielle, les attentes concernant les taux d'intérêt de la Fed deviennent également un facteur important pour les perspectives des métaux précieux.
Selon Goldman Sachs, la demande d'une partie des investisseurs se redresse après une période de calme au cours du premier semestre, alors que le marché ajuste ses attentes quant à la possibilité d'une hausse des taux d'intérêt de la Fed en 2026.
Si la pression de la politique monétaire continue de diminuer, le coût des opportunités de détention d'or - un actif non rentable - diminuera également. Cela pourrait être un facteur de soutien au retour des flux de trésorerie vers le marché des métaux précieux.
Non seulement en pariant sur la hausse de l'or, Goldman Sachs met également en garde contre un facteur qui pourrait rendre le marché plus volatil: l'augmentation de la demande d'options d'achat d'or.
Les investisseurs utilisent l'option d'achat pour protéger leurs portefeuilles contre les fluctuations majeures. Lorsque le prix de l'or se rapproche des prix exécutoires importants de l'option, les opérateurs qui ont vendu l'option pourraient devoir acheter de l'or pour équilibrer les risques.
Cette activité peut créer un effet d'amplification lorsque le prix de l'or augmente. Inversement, si l'or baisse, les opérateurs de marché peuvent inverser leur position de défense en vendant de l'or, ce qui fait que la pression diminue plus fortement.
Cela signifie que le marché peut connaître des séances de hausse ou de baisse avec une amplitude plus importante que la normale.
Goldman Sachs note que l'objectif de 4 900 USD/once d'ici la fin de 2026 n'inclut pas pleinement l'impact de la demande de défense par le biais d'instruments dérivés. Par conséquent, l'organisation estime que le risque que le prix de l'or dépasse les prévisions de base penche à la hausse, mais qu'il s'accompagne d'une plus grande possibilité de fluctuations bidirectionnelles.
Avec une demande d'achat d'or persistante de la part de la banque centrale, des perspectives de reprise des flux de capitaux d'investissement et des attentes de pressions de la politique monétaire diminuant progressivement, Goldman Sachs continue de maintenir une position positive sur le prix de l'or en 2026.
Le seuil de 4 900 USD/once devient donc l'une des cibles notables du marché pour le reste de l'année.
