Le procès-verbal de la réunion de politique monétaire de juin de la Réserve fédérale américaine (Fed) montre que les décideurs politiques conviennent de maintenir les taux d'intérêt inchangés, mais qu'il existe encore des différences significatives dans les perspectives de gestion dans les temps à venir.
Lors de la réunion qui s'est tenue les 16 et 17 juin, tous les membres participants ont soutenu le maintien de la fourchette de taux d'intérêt actuelle. Cependant, le procès-verbal montre que certains responsables ont envisagé la possibilité d'augmenter les taux d'intérêt si la pression sur les prix continue de durer.
Cette évolution rend les attentes quant à la possibilité que la Fed assouplisse bientôt sa politique monétaire plus prudentes. C'est également l'un des facteurs qui limitent la capacité de reprise du prix de l'or.
Le risque d'inflation reste élevé
Selon l'évaluation faite lors de la réunion, l'inflation aux États-Unis reste nettement supérieure à l'objectif à long terme de 2% de la Fed. La pression sur les prix provient de nombreux facteurs, notamment l'augmentation des coûts énergétiques, l'impact des droits de douane, les perturbations des chaînes d'approvisionnement et la forte demande liée à la vague d'investissements dans l'intelligence artificielle (IA).
Certains membres estiment que la pression à la hausse des prix est devenue plus large, apparaissant dans de nombreux groupes de biens et de services tels que le transport, les billets d'avion, les produits pétrochimiques et les matières premières pour l'agriculture.
Par ailleurs, l'inflation dans le secteur des services, hors logement, est considérée comme toujours élevée et n'a pas diminué de manière significative.
La plupart des membres de la Fed prévoient que l'inflation pourrait continuer à rester élevée à court terme avant de diminuer progressivement, lorsque l'impact des prix de l'énergie, des droits de douane et des perturbations de l'offre s'affaiblira.
Cependant, la balance des risques pour les perspectives d'inflation reste en hausse. Cela rend difficile pour la Fed de prendre des engagements clairs en matière de réduction des taux d'intérêt.
Les experts économiques de la Fed ont également relevé leurs prévisions d'inflation pour 2026 et 2027 par rapport aux évaluations de la réunion précédente. La principale raison est l'augmentation des coûts de l'énergie et des intrants, ainsi que l'impact des investissements dans l'IA sur les prix à la consommation.
Selon le scénario de base, le rythme de l'augmentation des prix pourrait ralentir au cours du second semestre de l'année, en particulier lorsque le prix de l'essence au détail baisse. Cependant, l'inflation de base devrait peu changer pendant le reste de l'année.
L'inflation devrait baisser plus nettement l'année prochaine et se rapprocher de l'objectif de 2% en 2028.
Le Moyen-Orient reste une variable majeure
Le procès-verbal de la réunion montre également que la Fed s'intéresse particulièrement aux impacts économiques des tensions au Moyen-Orient.
L'augmentation des prix de l'énergie a fait grimper l'inflation globale dans de nombreuses économies. Les coûts de production et les prix de détail de l'énergie ont fortement augmenté en Europe et dans de nombreuses régions d'Asie.
Les experts de la Fed estiment que l'instabilité au Moyen-Orient exerce une pression sur l'activité économique mondiale en raison des coûts énergétiques plus élevés, de la faiblesse de la confiance des consommateurs et de la prudence des entreprises.
Dans ce contexte, le marché financier est confronté à un paradoxe. Les risques géopolitiques stimulent souvent la demande d'or en tant qu'actif refuge, mais l'augmentation du prix du pétrole, qui accroît les craintes d'inflation, pourrait faire grimper les rendements obligataires et le dollar américain.
La politique de taux d'intérêt face à de nombreux scénarios
Un point notable du procès-verbal est que la Fed examine différents scénarios pour l'économie américaine.
Dans le cas où la pression inflationniste diminuerait et que l'indice des prix reviendrait à la tendance vers l'objectif de 2%, de nombreux membres estiment qu'il pourrait être approprié de maintenir ou de baisser progressivement les taux d'intérêt.
Inversement, si le marché du travail continue de se stabiliser mais que l'inflation reste élevée en raison de la demande liée à l'IA, de l'impact des tensions au Moyen-Orient ou des droits de douane, la Fed pourrait devoir continuer à resserrer sa politique.
La différence se manifeste également dans l'évaluation des taux d'intérêt appropriés à la fin de l'année. De nombreux membres estiment que les taux d'intérêt devraient être maintenus dans la fourchette actuelle ou légèrement inférieurs. Pendant ce temps, un autre groupe estime que les taux d'intérêt appropriés pourraient être supérieurs aux niveaux actuels.
Le marché du travail américain est actuellement considéré comme relativement équilibré. L'emploi continue d'augmenter tandis que le nombre de demandes d'allocations de chômage et les licenciements n'ont pas connu de fortes fluctuations.
Cependant, certains signes tels qu'un ralentissement du rythme de recherche d'emploi et une évaluation moins positive des opportunités d'emploi montrent que le marché du travail connaît un faible niveau de mobilité.
Le prix de l'or n'a pas réagi trop fortement immédiatement après la publication du procès-verbal, mais a maintenu un état de pression. À court terme, les perspectives du prix de l'or dépendent fortement des données sur l'inflation, de l'évolution du marché du travail, des prix de l'énergie et de la situation géopolitique.
