Le prix de l'or pourrait rencontrer de nombreux défis à court terme à mesure que le dollar américain se renforce et que l'attente d'une politique monétaire maintenue à un niveau prudent affecte le sentiment des investisseurs. Cependant, selon une banque canadienne, le contexte macroéconomique global continue de soutenir les métaux précieux à long terme.
S'adressant à Kitco News, M. Bart Melek - responsable de la stratégie des matières premières chez TD Securities - a déclaré que bien que les tensions géopolitiques habituelles soutiendront le prix de l'or, le marché est actuellement fortement influencé par l'évolution des rendements obligataires et les attentes selon lesquelles les banques centrales maintiendront une politique monétaire restrictive pendant une période plus longue.
Enfin, le facteur décisif reste le taux d'intérêt", a-t-il déclaré, ajoutant que le fait que le prix de l'or n'ait pas fortement augmenté dans un contexte de risques géopolitiques accrus montre que le métal précieux devient plus sensible aux évolutions des rendements réels.
Selon M. Melek, bien que l'or soit souvent considéré comme un actif de défense contre les fluctuations des prix, ce facteur lui-même n'est pas suffisant pour stimuler la hausse du prix de l'or. Plus important encore est la corrélation entre l'or et les actifs alternatifs, en particulier les obligations du Trésor américain.
Les gens parlent souvent de ce facteur, c'est vrai, mais ce n'est pas suffisant", a-t-il déclaré. "Ce qui est plus important, c'est la valeur relative par rapport aux autres actifs, en particulier les obligations du Trésor américain".
Un facteur qui affecte considérablement cette relation est l'évolution des prix du pétrole.
Selon M. Melek, la forte hausse des prix du pétrole due aux tensions au Moyen-Orient rend les perspectives de politique monétaire de la Réserve fédérale américaine (Fed) plus complexes. TD Securities estime que chaque fois que les prix du pétrole augmentent de 10%, l'augmentation générale des prix peut augmenter d'environ 0,2 point de pourcentage.
Dans un contexte où les prix du pétrole ont augmenté d'environ 60%, si cette tendance persiste, l'impact sur l'environnement de la politique monétaire pourrait devenir plus important.
Selon M. Melek, lorsque les coûts de l'énergie augmentent de manière prolongée, la possibilité que la Fed ajuste sa politique vers l'assouplissement sera plus limitée. Cela pourrait amener les conditions financières à rester prudentes pendant plus longtemps et affecter les flux de capitaux sur le marché des matières premières.
Cependant, il estime que le choc énergétique actuel n'est probablement que temporaire. Si la situation géopolitique est plus stable et que les perturbations de l'offre ne durent pas longtemps, le prix du pétrole pourrait s'ajuster à la zone de 90 à 95 dollars le baril.
Dans ce scénario, les banques centrales auront plus de marge de manœuvre pour ajuster leurs politiques de manière plus flexible, soutenant ainsi les perspectives de l'or grâce à un environnement de rendement réel plus faible et à un dollar américain affaibli.
TD Securities maintient actuellement sa prévision du prix moyen de l'or à environ 4,831 USD/once en 2026, avec une possibilité d'atteindre un sommet de près de 5 000 USD/once au deuxième trimestre, avant de s'ajuster à environ 4 650 USD/once à la fin de l'année.
