Signaux positifs
Près de 4 mois après le séminaire organisé par le journal Lao Dong en coordination avec le ministère des Finances et la Banque d'État le 12 mars, un certain nombre de propositions sur les capitaux à moyen et long terme ont été répondues par la politique, ouvrant des voies supplémentaires pour les capitaux à long terme, les capitaux internationaux et les capitaux verts.
La confirmation par FTSE Russell de la mise à niveau des actions vietnamiennes, qui devrait entrer en vigueur le 21 septembre 2026, ouvre des opportunités d'accès plus large aux fonds d'investissement internationaux, tout en favorisant l'amélioration des infrastructures de négociation, de la divulgation d'informations et de la gouvernance d'entreprise.
Un autre point nouveau est que la bourse nationale du carbone fonctionne depuis le 29 juin, avec 6 sociétés de valeurs mobilières participant initialement et plus de 100 installations d'émission bénéficiant de quotas.
La bourse du carbone ne prête pas directement de capitaux à moyen et long terme, mais crée un mécanisme d'évaluation des émissions, aidant les entreprises à commercialiser les résultats de la réduction des émissions. C'est la base pour que les projets verts accèdent au crédit vert, aux obligations vertes et aux investisseurs à long terme.
En ce qui concerne les obligations d'entreprises, le gouvernement a promulgué le décret 200/2026/ND-CP afin de faciliter l'émission, tout en augmentant la transparence, la supervision et la responsabilité des parties prenantes.
Ces mouvements montrent que les propositions d'élargissement du marché des capitaux, d'augmentation de la transparence et de recherche de sources de capitaux verts ont été répondues par un certain nombre de mesures institutionnelles spécifiques.
Auparavant, lors du séminaire du 12 mars, de nombreux experts ont estimé que la demande de capital à moyen et long terme augmentait, tandis que l'économie dépendait encore fortement du crédit bancaire.
Le Dr Nguyen Quoc Viet - conférencier à l'Université d'économie, Université nationale de Hanoï - a également déclaré à l'époque qu'il était nécessaire de modifier progressivement la structure des sources de capitaux, de réduire la dépendance au crédit bancaire et de développer plus fortement le marché obligataire et boursier.
Ouvrir d'autres portes ne signifie pas que le capital est déjà en forte circulation.
L'amélioration de la notation des actions aide le Vietnam à être plus remarqué dans les portefeuilles des fonds internationaux. Cependant, les flux de capitaux entrants dépendent également de la qualité des actions, du taux de libre-échange, des limites de propriété étrangère, de la prévention des risques de change et de la divulgation d'informations.
Le Vietnam doit également développer des investisseurs institutionnels, des fonds de pension, des assurances, des fonds à long terme; tout en améliorant l'infrastructure du marché et le mécanisme de protection des investisseurs.
De même, l'existence d'une bourse du carbone ne résoudra qu'une partie de l'infrastructure du marché. Pour que les crédits carbone deviennent une source de revenus qui puisse soutenir financièrement le projet, il faut un système de mesure, de rapport et d'évaluation des émissions fiable, un nombre suffisant d'entreprises participantes et des transactions liquides.
Pour les obligations d'entreprises, le nouveau cadre juridique est une condition nécessaire, mais la confiance des investisseurs dépend également de la qualité de l'émetteur, du classement de crédit, de l'objectif de l'utilisation du capital et de la capacité de créer des flux de trésorerie pour rembourser la dette.
Au cours des six premiers mois de l'année, le PIB a augmenté de 8,18%, l'accumulation d'actifs a augmenté de 15,2%, ce qui montre que l'investissement est un moteur important. Cependant, le capital d'investissement du budget de l'État a atteint environ 335 600 milliards de dongs, un rythme plus lent que la même période.
Se concentrer sur les investisseurs à long terme et les projets qualifiés
Après la mise à niveau, le Vietnam a la possibilité d'accéder à davantage de fonds internationaux. Cependant, pour que le marché des capitaux se développe de manière durable, il est toujours nécessaire d'élargir la force des investisseurs institutionnels nationaux tels que les fonds d'investissement, les compagnies d'assurance et les fonds de pension.
Inversement, les investisseurs ont également besoin d'entreprises et de projets qualifiés pour investir. Cela nécessite des informations transparentes, des obligations de qualité de crédit claire et des projets capables de créer des flux de trésorerie. Pour le marché du carbone, la bourse n'est qu'une première étape; la capacité de soutien financier pour les projets verts dépend également de la qualité des crédits, du mécanisme de vérification et de la liquidité.
Une autre solution consiste à accroître l'interconnexion entre le crédit bancaire et le marché des capitaux. Lors du séminaire de mars, M. Nguyen Ba Hung - économiste en chef de la Banque asiatique de développement au Vietnam - a proposé que les banques financent les projets pendant la phase de construction; lorsque le projet génère des revenus, les entreprises émettent des obligations à long terme pour rembourser les prêts, libérant ainsi les capitaux bancaires pour de nouveaux projets.
