La pression de plusieurs cotes
Le marche des changes interieur vient de connaître des fluctuations notables lorsque l'ecart entre le taux de change USD libre et bancaire a atteint son plus haut niveau depuis 2013. Bien que la pression montre des signes de ralentissement le contexte international et les facteurs nationaux contiennent encore de nombreuses inconnues.
Note au cours de la seconde moitie octobre et du premier jour de novembre le prix de l'USD sur le marche libre s'est parfois negocie entre 27 800 et 27 850 VND/USD tandis que le prix de vente dans les banques commerciales n'a fluctue qu'environ 26 137 VND/USD.
Cette evolution va de pair avec le contexte international ou le dollar americain fluctue pres de son plus haut niveau en trois mois. Les enregistrements de Reuters du matin du 3 novembre montrent que les investisseurs mondiaux attendent toujours davantage de donnees economiques americaines pour evaluer la position de la Reserve federale (Fed). Le maintien par la Fed d'une position ferme a soutenu la forte hausse du dollar americain ce qui a exerce une forte pression sur la plupart des autres devises y compris le VND.
En ce qui concerne les facteurs nationaux la pression sur le taux de change provient egalement de la psychologie de stockage de devises etrangeres et de l'augmentation de la demande de dollars americains lors de la reprise des importations de matieres premieres et de la production. En outre l'ecart important entre les prix de l'or nationaux et internationaux est egalement considere comme ayant stimule la demande de dollars americains sur le marche libre.
Face a cette pression la Banque d'Etat du Vietnam (NHNN) a dû prendre des mesures d'intervention. Lors de la seance du 22 octobre 2025 cet organisme a vendu des devises a terme (remboursables a la hausse) avec un volume realise estime a 1 5 milliard de dollars US pour stabiliser le marche.
La menace d'inflation reste cachee
S'exprimant sur cette question le Dr Pham Duc Anh chef adjoint du departement de recherche scientifique et de conseil de l'Institut de recherche scientifique bancaire (Academie bancaire) a estime que la pression actuelle sur le taux de change n'avait pas d'impact clair sur l'objectif du gouvernement de controler l'inflation.
La raison en est que le niveau des prix de l'energie en particulier de l'essence et du petrole se maintient toujours a un niveau bas' explique le Dr Duc Anh.
Cependant il a egalement souligne qu'il s'agit toujours d'un facteur de risque potentiel qui doit etre suivi de pres. 'Le taux de change pourrait se propager aux prix des importations aux coûts de transport et de production dans les mois a venir' a-t-il averti.
Pour surmonter ce risque le Dr Pham Duc Anh estime qu'il est tres important de cooperer etroitement entre la politique monetaire et budgetaire.
En consequence la Banque d'Etat du Vietnam doit maintenir la stabilite du taux de change dans une fourchette raisonnable et la reguler de maniere flexible via les canaux d'achat et de vente de devises etrangeres. Dans le meme temps la politique budgetaire devrait continuer a stabiliser les prix de l'energie a controler les coûts logistiques et a surveiller les prix des biens essentiels.
Si les deux politiques sont coordonnees de maniere harmonieuse le Vietnam peut tout a fait maintenir l'objectif d'inflation de 4 a 5 % tout en soutenant la croissance economique' a-t-il affirme.
Specifications du taux de change USD
Presentant des previsions sur la tendance d'ici le debut de 2026 le Dr Pham Duc Anh estime que le taux de change USD/VND pourrait se refroidir progressivement au cours des derniers mois de 2025 mais rester dans les zones elevees.
Selon lui le marche s'attend a ce que la Fed reduise les taux d'interet 1 a 2 fois au quatrieme trimestre 2025. Si ce scenario se produit le dollar americain s'affaiblira ce qui contribuera a reduire la pression sur le taux de change VND et le taux de change pourrait se stabiliser au cours du premier semestre 2026.
En ce qui concerne le facteur interieur les signaux positifs pour l'offre de devises etrangeres apparaissent. L'excedent commercial au cours des 9 premiers mois de l'annee a atteint environ 16,8 milliards de dollars et les flux de change devraient fortement augmenter au quatrieme trimestre.
Cependant cet expert a egalement note que la balance des paiements globale (BOP) des deux derniers trimestres montre que la pression des flux de capitaux et la demande d'importation de documents de production restent importantes. Cela rend l'offre de devises etrangeres reelles pas trop abondante.
Par consequent d'ici debut 2026 le taux de change USD/VND devrait reduire progressivement la pression mais il sera difficile de revenir au niveau bas precedent. La stabilite de la balance des paiements globale et la politique de gestion flexible de la SBV seront des facteurs cles pour maintenir la stabilite du marche des changes' a conclu le Dr Duc Anh.
