En 2025 le prix de l'or a enregistre la plus forte augmentation depuis la crise petroliere de 1979 avec une augmentation du prix de ce metal precieux de deux fois en seulement deux ans. Dans le passe une telle evolution etait souvent associee a des previsions d'une correction profonde. Cependant cette fois le contexte du marche change fondamentalement.
L'expansion rapide de la force d'investissement ainsi qu'une serie de facteurs allant de la politique economique americaine au conflit geopolitique en Ukraine ont conduit les grandes institutions financieres telles que JP Morgan Bank of America (BoA) et le cabinet de conseil Metals Focus a prevoir simultanement que le prix de l'or pourrait atteindre 5 000 dollars l'once en 2026.
Le prix de l'or au comptant a etabli un record historique de 4 381 USD/once en octobre alors qu'avant mars de la meme annee l'or n'avait meme jamais depasse la barre des 3 000 USD/once. Le principal moteur vient de la forte demande d'achat des banques centrales et des investisseurs avec l'apparition de nouveaux acheteurs tels que Tether - la plus grande organisation d'emission de stable coins au monde - ainsi que des entreprises qui incluent l'or dans leurs portefeuilles de gestion de fonds.
Selon M. Michael Widmer stratege chez Bank of America l'espoir que le prix de l'or continue d'augmenter ou la demande de diversification des portefeuilles d'investissement est le principal moteur de la dynamique d'achat. Cette tendance est egalement soutenue par le deficit budgetaire important des Etats-Unis les efforts visant a reduire le deficit des depots et la politique de maintien d'un dollar americain faible.
D'un autre point de vue M. Philip Newman directeur general de Metals Focus estime que le prix de l'or est egalement soutenu par les inquietudes concernant l'independance de la Reserve federale americaine (Fed) les differends tarifaires ainsi que les risques geopolitiques croissants en particulier le conflit en Ukraine et les relations tendues entre la Russie et l'OTAN en Europe.
La banque centrale façonne le cycle de hausse du prix de l'or
Les experts estiment que pour la cinquieme annee consecutive la tendance a la diversification des reserves de change a la reduction de la dependance a l'egard des actifs classes en USD des banques centrales continuera de creer une base solide pour le prix de l'or en 2026. Cette force d'achat apparaît souvent lorsque la position des investisseurs devient tendue les flux de tresorerie tournent et le prix se corrige.
Le prix de l'or est actuellement tres bas par rapport au point de depart du cycle principalement grace a la demande durable des banques centrales' a declare M. Gregory Shearer responsable de la strategie des metaux de base et des metaux precieux chez JP Morgan.
Selon lui le maintien du prix de l'or au-dessus du seuil de 4 000 USD/once dans un environnement de marche plus « sain » en termes de position d'investissement a cree les conditions pour que le cycle de hausse se poursuive lorsque les investisseurs commencent a revenir a l'expansion de leur position apres la phase de reduction des risques.
JP Morgan estime que pour maintenir le prix de l'or stable la demande d'achat des banques centrales et des investisseurs doit atteindre environ 350 tonnes par trimestre. En 2026 ce chiffre devrait atteindre en moyenne 585 tonnes par trimestre.
La part de l'or dans l'actif total de gestion des investisseurs a augmente de 2 3 % contre 1 % avant 2022. Bien qu'elle soit deja elevee M. Shearer estime que ce n'est pas tout a fait le 'bœuf' du cycle.
En ce qui concerne les perspectives de prix Morgan Stanley prevoit que l'or atteindra 4 500 USD/once au milieu de 2026. Pendant ce temps JP Morgan s'attend a ce que le prix moyen depasse 4 600 USD/once au deuxieme trimestre 2026 et plus de 5 000 USD/once au quatrieme trimestre 2026. Metals Focus a egalement fait une prevision similaire avec un niveau de 5 000 USD a la fin de 2026.
La monnaie devient un tremplin contre les risques d'actions
La Banque internationale de paiement (BIS) a averti que la forte hausse du prix de l'or et du marche boursier mondial est un phenomene rare qui n'a jamais eu lieu au cours du dernier demi-siecle suscitant des inquietudes quant au risque de bulle sur les deux marches.
Selon les analystes une partie de la force d'achat d'or cette annee provient de la necessite de se defendre face a la forte volatilite du marche boursier dans un contexte de tensions entre les allies traditionnels en matiere de droits de douane de commerce mondial et de conflit en Ukraine.
Cependant il s'agit egalement d'un risque potentiel pour l'or car les fortes baisses sur le marche boursier obligent parfois les investisseurs a vendre a la fois des actifs refuges sûrs pour compenser les pertes.
Mme Nicky Shiels chef du departement de la strategie metallurgique chez MKS PAMP prevoit que le prix moyen de l'or atteindra 4 500 USD/once en 2026 et estime egalement que l'or se transforme en un actif strategique a long terme dans le portefeuille d'investissement au lieu de jouer uniquement un role d'outil de defense periodique.
De nombreux experts estiment que la dynamique de hausse de l'or en 2026 sera moins 'chaude' que cette annee. Macquarie estime que l'economie mondiale se stabilise progressivement que la croissance pourrait se redresser tandis que le cycle d'assouplissement monetaire des banques centrales ralentit et que les taux d'interet reels restent relativement eleves. En consequence Macquarie prevoit que le prix moyen de l'or en 2026 sera de 4 252 USD/once soit legerement inferieur au niveau actuel.
Pendant ce temps la demande d'achat d'or des banques centrales et les flux de capitaux vers les fonds ETF en or devraient ralentir l'annee prochaine. La demande de bijoux qui a diminue de 23 % au troisieme trimestre reste sous pression et n'est que partiellement compensee par la demande d'achat de lingots d'or et de pieces de monnaie d'investisseurs individuels.
