La phase d'accumulation est inévitable
Dans le rapport sur les perspectives du métal précieux 2026 d'Heraeus (un groupe allemand de technologie et de métaux précieux) les analystes soulignent que le prix de l'or a encore une marge d'augmentation l'année prochaine mais qu'il pourrait y avoir une période d'ajustement et d'accumulation.
Heraeus a décrit la récente hausse du prix de l'or comme 'trop excitée' et a estimé que bien que les facteurs de soutien soient toujours présents en 2026 'après une forte hausse le marché aura du mal à éviter la phase d'accumulation'.
La hausse des prix a porté l'or et l'argent à des niveaux records tandis que le groupe des métaux platine (PGM) a atteint son plus haut niveau depuis de nombreuses années trop rapidement poussant les prix trop loin en peu de temps.
Bien que le prix puisse augmenter davantage à court terme lorsque la dynamique s'affaiblit une période d'accumulation est inévitable. Le prix de l'or a stagné d'avril à août de cette année avant d'entrer dans une nouvelle phase de hausse de sorte que le marché pourrait avoir besoin de quelques mois avant que la dynamique de hausse ne revienne. Outre les flux de capitaux d'investissement le fait que les métaux et les biens matériels affluent aux États-Unis est également un facteur d'impact important car il modifie la liquid
Heraeus estime que l'or aura la base de prix la plus solide grâce aux achats continus des banques centrales. « La baisse des taux d'intérêt pourrait également soutenir le prix de l'or si l'inflation se maintient à un niveau élevé et que les taux d'intérêt réels baissent » ont déclaré les analystes.
Heraeus a également averti que le risque de baisse des prix est toujours présent sur le marché des métaux précieux.
La courbe des rendements obligataires américains s'est inversée il y a plus d'un an de sorte que la possibilité que l'économie américaine entre dans une récession dans un avenir proche est possible dans un contexte de faiblesse du marché du travail. Si la récession se produit en 2026 les prix des métaux PGM subiront probablement une pression à la baisse' ont-ils estimé.
De prévisions détaillées pour l'or
Heraeus ne s'attend pas à ce que les banques centrales réduisent leur taux d'achat d'or dans les temps à venir. « Cette année le volume d'or que les banques centrales achètent reste élevé bien inférieur à celui des trois années précédentes où plus de 1 000 tonnes d'or sont ajoutées aux réserves chaque année.
La tendance à la non-dollarisation dans certaines régions du monde continuera d'être le principal moteur. Une enquête annuelle du World Gold Council montre que 43 % des banques centrales pensent que leurs réserves d'or augmenteront et disent en grande partie qu'elles réduiront la part du dollar américain pour passer à l'or ou à d'autres devises » indique le rapport.
Inversement la demande de bijoux en or devrait continuer à subir des pressions en raison des prix élevés. « Dans la plupart des pays la demande d'achat de bijoux en or en 2025 s'est affaiblie en raison des prix trop élevés de l'or. Si les prix baissent suffisamment fortement la demande pourrait se redresser quelque peu mais en général la demande de bijoux restera inférieure à celle des années précédentes » a déclaré Heraeus.
Heraeus estime également que l'inflation pourrait se maintenir à un niveau élevé pendant une longue période après la fin de l'accord budgétaire et la fermeture du gouvernement américain. « La crainte est que la 'dynamique budgétaire' puisse apparaître lorsque la politique monétaire est utilisée pour maintenir des taux d'intérêt bas afin de servir les dépenses et même de destituer la dette publique » - ont estimé les analystes.
Même en cas de prise de bénéfices à court terme la demande d'investissement en or devrait rester élevée en 2026. 'La demande d'or en lingots et en pièces continue d'augmenter tandis que les fonds ETF ont également acheté net 14,7 million d'onces cette année après un achat très modeste en 2024.
Grâce à cela le volume total d'or détenu par les ETF mondiaux a augmenté de 18 % pour atteindre 98 5 millions d'onces. Cependant ce chiffre reste inférieur au sommet de 111 millions d'onces de 2020 ce qui montre que la marge de manœuvre pour que les investisseurs ETF continuent d'augmenter leurs actifs est toujours là' a déclaré Heraeus.
Heraeus prévoit que le prix de l'or fluctuera dans la fourchette de 3 750 à 5 000 USD/once en 2026. 'Les États-Unis ont jusqu'à présent évité la récession que la courbe des rendements avait prédite mais le marché du travail s'affaiblit.
La Fed privilégie généralement le soutien à la croissance économique. Par conséquent si le marché du travail continue de s'affaiblir davantage de réductions de taux d'intérêt pourraient avoir lieu même si l'inflation reste au-dessus de l'objectif. Cela réduit les taux d'intérêt réels - un facteur souvent bénéfique pour l'or. Cependant après une très forte hausse en 2025 le marché entrera probablement dans une phase d'accumulation avant le début de la nouvelle vague de hausse' ont averti les experts.
