Le prix de l'or ne réagit pas comme un actif refuge traditionnel lorsque les tensions géopolitiques s'intensifient au Moyen-Orient. Cependant, selon une banque américaine, le métal précieux est affecté par des facteurs macroéconomiques récents, bien que les perspectives à long terme restent inchangées.
Dans le dernier rapport sur la stratégie d'investissement mondiale, les experts en matières premières de Wells Fargo (l'une des plus grandes banques et groupes financiers américains) ont déclaré que la baisse contraire aux attentes de l'or découle d'un environnement macroéconomique complexe, dans lequel des taux d'intérêt plus élevés, un dollar américain plus fort et des rendements réels en hausse ont éclipsé le facteur de risque géopolitique.
Les hausses du dollar américain, les rendements des obligations du Trésor et les attentes de réduction des taux d'intérêt réduites sont tous des facteurs qui exercent une forte pression sur le prix de l'or", a estimé Wells Fargo.
Ces commentaires ont été faits alors que le prix de l'or traversait sa plus forte baisse depuis 1983. Le prix de l'or a chuté de près de 22% depuis qu'il a atteint un sommet record de 5 600 dollars l'once à la fin du mois de janvier. Le prix de l'or au comptant le plus récent s'est négocié à 4 391,5 dollars l'once, en baisse de près de 2,7% sur la journée.
Après avoir légèrement augmenté au début du conflit, le rôle de "refuge sûr" de l'or s'est rapidement affaibli lorsque les investisseurs ont réajusté leurs attentes de taux d'intérêt, tandis que les flux de capitaux refuges se sont tournés vers le soutien au dollar américain.
Wells Fargo souligne que l'augmentation des rendements réels est un facteur particulièrement défavorable pour l'or, car elle augmente le coût d'opportunité de la détention d'un actif non rentable.
Ce facteur est devenu encore plus évident dans un contexte d'inquiétudes concernant une inflation prolongée due à la hausse des prix de l'énergie. Le conflit a parfois poussé les prix du pétrole à dépasser 100 dollars le baril, suscitant des inquiétudes quant au maintien par les banques centrales d'une politique monétaire restrictive plus longtemps.
Bien que le prix de l'or s'affaiblisse à court terme, Wells Fargo reste optimiste quant à ce métal précieux à long terme.
La banque prévoit que le prix de l'or atteindra 6 100 à 6 300 dollars l'once d'ici la fin de 2026, grâce à la poursuite de la demande d'achat des banques centrales et à la tendance à la baisse des rendements et du dollar américain.
Les analystes ont également déclaré que l'activité d'achat d'or des banques centrales reste bien supérieure à la moyenne à long terme, créant ainsi une base solide pour la demande.
Dans un avenir proche, Wells Fargo estime que le conflit avec l'Iran n'aura qu'un impact limité sur l'économie, lorsque la pression inflationniste pourrait diminuer progressivement et que les rendements des obligations du Trésor baissent à la fin de l'année, éliminant ainsi les principaux facteurs qui entravent l'or.
Cette banque estime également que les États-Unis sont mieux placés pour absorber le choc énergétique que lors des crises précédentes, grâce à des changements structurels tels qu'une économie plus axée sur les services, une position d'exportateur nette d'énergie et une proportion plus faible des dépenses des ménages pour l'énergie.
Dans le même temps, Wells Fargo espère que le conflit ne durera pas, réduisant ainsi le risque d'inflation élevée à long terme.
Les conditions macroéconomiques restent globalement positives, Wells Fargo maintenant des perspectives de croissance positives pour 2026 et estimant que le scénario de "stagflation" n'est pas dans les prévisions de base.
Dans ce contexte, au lieu de montrer que l'or perd son rôle d'abri sûr, Wells Fargo estime que la récente baisse de prix est une opportunité tactique.
La banque recommande aux investisseurs de profiter du rythme de la correction pour s'accumuler progressivement, tout en estimant que les flux de capitaux pourraient passer du marché de l'énergie aux métaux précieux lorsque le conflit se stabilisera progressivement.
