La forte correction du prix de l'or au cours des quatre derniers mois ne signifie pas que le cycle de hausse du métal précieux est terminé. Goldman Sachs maintient son point de vue optimiste en estimant que la force d'achat persistante des banques centrales sera le moteur qui poussera le prix de l'or à se rapprocher du seuil de 5 000 USD/once.
Dans son dernier rapport de recherche, Mme Samantha Dart, co-directrice de la recherche sur les matières premières mondiales chez Goldman Sachs, affirme que l'ajustement actuel n'est que de courte durée.
La dynamique de hausse de l'or n'est pas encore terminée. Nous continuons d'espérer que le prix de l'or continuera d'augmenter grâce à des moteurs structurels, puis à des facteurs cycliques", a-t-elle déclaré.
Selon Goldman Sachs, la base la plus importante soutenant les perspectives de l'or reste la demande d'achat des banques centrales, en particulier dans les économies émergentes.
La tendance à la diversification des réserves de change après le gel des avoirs de réserve de la Russie en 2022 reste la base des prévisions de prix de l'or atteignant 4 900 dollars l'once d'ici la fin de 2026", a déclaré Mme Dart.
La banque cite également les derniers résultats de l'enquête du World Gold Council (WGC), dans laquelle 45% des 76 banques centrales interrogées ont déclaré prévoir de continuer à augmenter leurs réserves d'or au cours des 12 prochains mois - le niveau le plus élevé depuis le lancement de l'enquête.
Cependant, Goldman Sachs reconnaît que l'or subit toujours une pression à court terme, car la position ferme de la Réserve fédérale américaine (Fed) affaiblit l'attrait du métal précieux. Parallèlement, les attentes de taux d'intérêt continuent de se maintenir à un niveau élevé, ce qui empêche les flux de capitaux vers les fonds ETF d'or de se redresser.
Cependant, cette banque estime que ces résistances s'affaibliront progressivement avec le temps. Goldman Sachs maintient toujours son point de vue selon lequel la Fed maintiendra les taux d'intérêt cette année avant de recommencer le cycle d'assouplissement au second semestre 2027. Ce scénario devrait permettre au flux de capitaux de revenir vers les fonds ETF en or.
À moyen terme, les risques liés aux prévisions de prix de l'or restent en hausse", a souligné Mme Dart, ajoutant que les inquiétudes concernant la durabilité budgétaire dans les économies développées continueront d'inciter les investisseurs privés à augmenter leurs participations en or.
Pour mieux refléter la réalité du marché, Goldman Sachs a considérablement ajusté le modèle d'estimation de la demande d'or des banques centrales.
En mars, cette banque a relevé ses prévisions d'achats nets d'or du secteur officiel à environ 50 tonnes par mois, en moyenne mobile sur 12 mois, au lieu de 29 tonnes selon l'ancienne méthode. Actuellement, Goldman Sachs s'attend à ce que les banques centrales achètent en moyenne environ 60 tonnes d'or par mois tout au long de 2026, grâce à la demande de diversification des réserves qui continue d'être maintenue dans un contexte géopolitique mondial encore instable.
Selon les analystes, les estimations précédentes ont sous-estimé la demande d'achat d'or du secteur officiel à partir d'août 2025 en raison du fait que les données commerciales britanniques ne reflètent pas pleinement la quantité d'or retirée des réserves de Londres, ce qui fait qu'une partie des activités d'achat d'or des banques centrales n'est pas comptabilisée.
Goldman Sachs estime que les facteurs fondamentaux soutenant l'or restent très solides. Outre la tendance à l'augmentation des réserves des banques centrales, les fluctuations géopolitiques continueront également de stimuler la demande de détention d'or du secteur public et des investisseurs privés dans les temps à venir.
Cette banque d'investissement continue de maintenir son objectif de prix de l'or à 5 400 USD/once d'ici la fin de 2026. Cependant, Goldman Sachs a également noté qu'à court terme, le prix de l'or pourrait encore être soumis à des pressions si les investisseurs doivent vendre des actifs très liquides pour reconstituer leur trésorerie pendant les périodes de forte volatilité du marché.
