La demande d'achat d'or des banques centrales est devenue l'un des moteurs importants qui ont permis au prix de l'or de maintenir sa dynamique de croissance pendant de nombreuses années et a atteint un sommet historique de 5 600 USD/once. Les derniers résultats de l'enquête du Conseil mondial de l'or (WGC) montrent également que le secteur officiel a toujours tendance à continuer d'augmenter ses réserves d'or. Cependant, les experts du groupe financier et bancaire multinational français (Société Générale) estiment que cette attente doit être examinée avec prudence car l'intention d'acheter ne se transforme pas toujours en transactions réelles.
Cette année, 79 banques centrales ont participé à l'enquête du WGC, un record. Parmi celles-ci, 89% des gestionnaires des réserves de change estiment que la quantité d'or détenue par les banques centrales du monde entier continuera d'augmenter au cours des 12 prochains mois. Dans le même temps, 45% des unités interrogées ont déclaré que leurs propres banques prévoyaient de reconstituer leurs réserves d'or, contre 43% en 2025.
Cependant, les analystes de matières premières de la Société Générale estiment que l'instabilité prolongée au Moyen-Orient et les perturbations sur le marché mondial de l'énergie créent de nombreux obstacles à la gestion des réserves de change des banques centrales.
Selon la banque française, tant que les conflits géopolitiques ne seront pas résolus et que le marché de l'énergie ne se stabilisera pas, les banques centrales donneront probablement la priorité à la résolution d'autres problèmes urgents plutôt qu'à la promotion des achats d'or physique.
Cependant, la Société Générale estime également que même dans un contexte d'incertitude, les banques centrales ont encore de la marge de manœuvre pour augmenter leurs réserves d'or.
Afin d'évaluer plus en détail les perspectives d'achat d'or du secteur officiel, la Société Générale a déclaré qu'elle privilégiait l'analyse des intentions d'achat d'or des banques centrales dans un délai de six mois plutôt que sur l'ensemble de l'année.
Comme les autres gestionnaires de portefeuilles, les banques centrales sont généralement capables de prévoir assez précisément les stratégies d'allocation d'actifs à court terme, mais le niveau de certitude diminuera considérablement si cela dure jusqu'à un an. Par conséquent, les déclarations sur les plans d'achat d'or auront une valeur de référence plus élevée si l'on considère la période plus courte", a déclaré le groupe d'analystes.
Sur la base de cette méthode, la Société Générale prévoit que les banques centrales pourraient acheter entre 100 et 120 tonnes d'or pour le reste de l'année.
Selon les experts, ce chiffre est environ deux fois supérieur à la quantité d'or enregistrée au cours des quatre premiers mois de l'année et correspond à l'évaluation selon laquelle la demande d'achat d'or des banques centrales augmentera bientôt à nouveau.
La Société Générale a également déclaré que ses prévisions étaient conformes aux données commerciales britanniques et aux données sur les réserves d'or de la London Gold Market Association (LBMA).
En conséquence, le volume total d'or exporté par le Royaume-Uni a atteint 35 tonnes en avril, en forte augmentation par rapport aux 13 tonnes de mars. Cependant, ce chiffre reste inférieur à la moyenne de 47 tonnes des mois d'avril depuis 2022 et inférieur à la moyenne de 53 tonnes depuis 2015.
La Chine reste la plus grande destination du flux mondial d'or. Rien qu'en avril, les exportations d'or du Royaume-Uni vers la Chine ont atteint 25 tonnes, ce qui est nettement supérieur à la moyenne de 17 tonnes des mois d'avril depuis 2022 et à la moyenne de 13 tonnes depuis 2015.
Pendant ce temps, les données de la LBMA montrent également que la quantité d'or stockée dans les entrepôts de l'association correspond à la tendance à la hausse des activités d'exportation, reflétant une amélioration significative de la demande de base des banques centrales.
Bien que l'on s'attende à ce que les achats des banques centrales continuent de se maintenir au cours des derniers mois de l'année, la Société Générale estime que la demande d'investissement dans l'or restera principalement influencée par le coût des opportunités de détention de métaux précieux.
Selon le scénario de base des experts économiques de la Société Générale, le rendement réel des obligations du Trésor américain à 10 ans restera supérieur à 2% au troisième trimestre avant de diminuer progressivement à la fin de l'année et au premier semestre 2027.
Cela a incité la banque à maintenir une position neutre sur l'or pendant l'été, mais les perspectives deviendront plus positives à la fin de l'année, lorsque le coût d'opportunité de détenir de l'or commencera à diminuer.
