Selon Kitco - Les prix mondiaux de l'or ont récemment fortement fluctué dans un contexte de tensions géopolitiques au Moyen-Orient, de hausse des rendements obligataires américains et de craintes d'un retour de l'inflation.
Selon M. Stephen Innes - partenaire de gestion chez SPI Asset Management, l'évolution corrective actuelle de l'or pourrait n'être qu'une phase de "purge" avant d'entrer dans un cycle de croissance plus important.
Dans le nouveau rapport publié, M. Innes estime que la forte baisse de l'or après le choc du détroit d'Ormuz n'est pas due à la perte de confiance des investisseurs dans les métaux précieux, mais principalement à la pression de la liquidité.
Selon lui, lorsque les prix du pétrole ont grimpé en flèche, que les coûts de transport ont augmenté et que les attentes d'inflation ont explosé, de nombreux pays importateurs d'énergie ont dû se dépêcher de rechercher des sources de dollars américains pour maintenir la stabilité financière nationale. Dans ce contexte, même l'or - un actif de réserve stratégique - a été vendu pour répondre à la demande de liquidités à court terme.
Le marché pensait autrefois que la vente d'or par les banques centrales était la fin de la tendance à la hausse des prix. Mais la réalité pourrait être complètement inverse. Il s'agit d'une vente massive obligatoire, et non d'un changement de point de vue stratégique sur l'or", a déclaré M. Innes.
Selon lui, les crises se déroulent généralement en trois phases. La première est le choc inflationniste qui fait fortement augmenter les rendements. La suivante est la phase où l'économie est vulnérable à la flambée des coûts de l'énergie. Enfin, les banques centrales sont obligées de revenir à une politique monétaire accommodante afin de sauver la croissance, l'emploi et le marché du crédit.
L'or n'augmente généralement pas fortement dès la première phase de panique inflationniste. Le métal précieux fait généralement une percée lorsque les décideurs politiques réalisent qu'ils ne peuvent pas continuer à maintenir des taux d'intérêt élevés sans nuire à l'économie", a-t-il ajouté.
Selon l'évaluation de SPI Asset Management, si les tensions géopolitiques s'apaisent et que les prix du pétrole se refroidissent, la pression inflationniste diminuera progressivement. Cependant, les "taches" économiques causées par le choc énergétique persisteront, du faible pouvoir d'achat à l'érosion des bénéfices des entreprises et au resserrement des conditions de liquidité.
Dans ce contexte, le marché obligataire pourrait commencer à s'évaluer pour une période de ralentissement de la croissance et la possibilité que les banques centrales baissent leurs taux d'intérêt à l'avenir. Ceci est considéré comme un facteur de soutien majeur pour le prix de l'or à moyen et long terme.
M. Innes a également évoqué le point de vue de M. Jeffrey Currie - l'un des experts en matières premières les plus célèbres de Wall Street - selon lequel, lorsque les banques centrales sont obligées de vendre de l'or pour payer les coûts d'importation d'énergie ou protéger leur monnaie nationale, l'or perd temporairement la plus grande source de demande. Cependant, cela n'est qu'à court terme.
Selon SPI Asset Management, le facteur plus important réside dans la tendance à long terme de l'économie mondiale. Au cours des dernières années, les flux de capitaux ont principalement afflué vers l'économie numérique, l'intelligence artificielle (IA), les centres de données et les technologies semi-conductrices, tandis que les secteurs de l'exploitation minière, de l'énergie et des infrastructures physiques manquent cruellement d'investissements.
M. Innes a déclaré que le développement explosif de l'IA a encore accru la demande d'énergie, de métaux industriels, de cuivre, d'uranium et de systèmes d'infrastructure. Pendant ce temps, l'offre mondiale de matières premières n'est pas en mesure de répondre rapidement.
L'augmentation des prix des marchandises n'est pas une maladie, mais seulement une fièvre reflétant un problème plus profond: de nombreuses années de manque d'investissement dans l'économie matérielle alors que le monde entre dans une phase d'expansion de l'échelle de l'IA, de l'électrification et de la garantie de la sécurité énergétique", a-t-il déclaré.
Dans ce contexte, l'or joue de plus en plus un rôle de "protection monétaire" dans un monde plus fragmenté, avec une dette publique plus élevée et une instabilité géopolitique croissante. Selon M. Innes, même le fait que les pays aient dû vendre de l'or ces derniers temps pourrait leur faire prendre davantage conscience de l'importance de cette réserve à l'avenir.
M. Stephen Innes estime que la récente correction de l'or ressemble davantage à un processus d'"élimination de la spéculation" qu'à la fin d'un marché haussier à long terme.
Selon lui, les investisseurs qui utilisent des leviers élevés et des transactions à court terme ont été exclus du marché, tandis que des facteurs fondamentaux tels que la diversification des réserves de change, l'instabilité géopolitique et la possibilité d'un assouplissement monétaire continuent de soutenir l'or à long terme.
