Attentes de croissance elevees et le probleme du capital devient central
De nombreuses societes de valeurs mobilieres sont d'accord sur la perception des actions bancaires en 2026 - qui connaîtront de bonnes evolutions car les benefices pourront toujours maintenir une croissance a deux chiffres.
En 2026, les benefices du secteur bancaire, selon les previsions de Shinhan, DNSE et Mirae Asset, devraient augmenter d'environ 17 a 19%, sur la base de l'hypothese que la croissance du credit se maintiendra a environ 16 a 17%, tandis que la dynamique proviendra du credit durable, de la legere reprise de la marge beneficiaire et de l'amelioration du taux de recouvrement des creances douteuses.
Du point de vue de l'evaluation, DNSE estime que le niveau d'attractivite est toujours present, le P/B prevu pour 2026 etant d'environ 1,28 fois, soit 1,65 fois moins que la moyenne sur 5 ans, et que le ROE de l'ensemble du secteur devrait se maintenir autour de 18%, ce qui reflete une perspective de benefices relativement stable.
Dans les activites bancaires, la marge de credit est liee par la structure des sources de capitaux (en particulier les exigences de capital a moyen et long terme) et les indicateurs de securite, dont le plus important est le ratio de securite du capital (CAR). Lorsque les reglementations de securite du capital sont renforcees dans le sens d'une approximation des normes internationales, la demande d'augmentation de capital deviendra une condition necessaire pour que de nombreuses banques maintiennent leur taux de croissance tout en assurant la securite du systeme.
Ce contexte explique egalement pourquoi le marche parle davantage d'un nouveau "cycle d'augmentation de capital" dans l'ensemble du secteur. Et la circulaire 14/2025 de la Banque d'Etat activera une "course a l'augmentation de capital" dans l'ensemble du systeme et pourrait changer le jeu de la croissance du capital et du credit du secteur bancaire.
SHB augmente son capital de 7 500 milliards de dongs supplementaires et vise a ameliorer sa base financiere
Dans la vague d'augmentation de capital des banques privees, le plan d'augmentation de capital de SHB a attire l'attention grace a une echelle prevue d'environ 7 500 milliards de dongs, mis en œuvre selon de nombreuses composantes (offre privee aux investisseurs boursiers professionnels, offre aux actionnaires existants et ESOP). Une fois acheve selon le plan annonce, le capital social de SHB depassera 53 400 milliards de dongs, plaçant la banque dans le top 4 des banques privees en termes de capital social.
Il est a noter que l'histoire de l'augmentation de capital n'est pas seulement destinee a "etendre l'echelle", mais aussi a creer un tampon sûr pour la croissance. SHB annonce actuellement que le CAR est superieur a 12,4%, ce qui correspond au groupe le plus eleve du secteur et devrait continuer a etre augmente apres l'augmentation de capital.
Dans un contexte ou l'exigence de securite des capitaux devient un critere pour la croissance du credit, un ratio CAR solide aide cette banque a etre plus flexible dans l'allocation des actifs, tout en assurant la croissance et en maintenant une gestion des risques sûre.
Parallelement aux activites d'augmentation de capital, la croissance durable des benefices de SHB est un facteur attractif pour attirer les investisseurs. Au cours des 9 premiers mois de 2025, le benefice avant impot de SHB a atteint plus de 12 200 milliards de VND, soit une augmentation de 36% par rapport a la meme periode, soit 85% du plan. La societe de valeurs mobilieres Rong Viet estime egalement que SHB a la capacite de depasser le plan si la dynamique de croissance du credit et des revenus nets est maintenue positive au quatrieme trimestre.
Sur le marche boursier, l'action SHB est toujours en tete en termes de liquidite, avec une moyenne de 70 millions d'actions par seance, de nombreuses seances exceptionnelles depassant les 100 millions d'actions negociees. D'autre part, bien qu'elle ait fortement augmente de 110% cette annee, le ratio d'evaluation P/B de SHB reste dans le groupe bas par rapport a la moyenne du secteur, se situant autour de 1,1x. En consequence, de nombreux investisseurs s'interessent a SHB, avec l'espoir de trouver des opportunites dans les actions a faible valeur, qui ont beaucoup de marge de croissance.
Les actions sont constamment achetees par les fonds etrangers
L'annee 2025 marque un moment cle dans l'histoire du developpement du marche boursier vietnamien avec le reclassement par FTSE Russell du marche frontalier au marche emergent secondaire. Parallelement au reclassement officiel entrant en vigueur en septembre 2026, l'expert de Shinhan Vietnam Securities Company (SSV) estime que le Vietnam pourrait attirer davantage de capitaux de fonds d'investissement mondiaux, creant un effet de contagion positif sur la liquidite, l'evaluation et la taille du marche.
Les actions prometteuses pour le potentiel d'attraction des flux de capitaux de FTSE Russell sont egalement progressivement apparues, dont SHB est l'une des 4 actions du groupe bancaire prevues dans le panier FTSE Global All Cap. C'est un signal positif pour SHB lorsque cette action se rapproche des criteres de taille, de liquidite et de transparence de l'information selon la norme FTSE.
Parallelement, SHB est susceptible de continuer a etre activement negocie avec d'autres fonds etrangers, notamment Xtrackers Vietnam Swap UCITS ETF (fonds simulant l'indice STOXX Vietnam Total Market Liquid Index avec un actif total de gestion d'environ 352 millions de dollars US, soit 9 300 milliards de dongs) et VanEck Vectors Vietnam ETF (reference au panier Market Vector Vietnam Local Index avec un actif total de gestion d'environ 577 millions de dollars US, soit 15 200 milliards de dongs).
Rien qu'en decembre, les investisseurs etrangers ont achete net pres de 1 000 milliards de VND sur le marche, les flux de tresorerie internationaux se sont concentres sur le groupe bancaire - financier. Pour les actions qui ont encore beaucoup de marge de "marge etrangere" comme SHB, l'attente ne se limite pas aux flux de capitaux passifs dans les fonds ETF comme FTSE, mais aussi aux flux de capitaux provenant de fonds proactifs a grande echelle qui sont consideres comme des flux de capitaux stables a moyen et long terme.
Lors du Forum des fusions et acquisitions debut decembre, M. Do Quang Vinh, vice-president du conseil d'administration de SHB, a souligne que le facteur central qui interesse les investisseurs internationaux est la transparence, en repondant aux normes de rapports financiers, de gouvernance financiere et en particulier de gestion des risques. Lorsque la base de la transparence s'ameliore, la capacite d'acces aux flux de capitaux etrangers peut etre plus large, tout en augmentant les normes de suivi du marche en matiere d'efficacite operationnelle apres l'augmentation du capital.
Avec les perspectives d'un tableau brillant du secteur bancaire, SHB s'est place dans une position strategique, en elargissant l'echelle de ses activites avec un plan d'augmentation massive de capital pour assurer la transparence et viser les normes internationales. Il s'agit egalement d'actions potentielles qui peuvent attirer des capitaux etrangers lorsque le Vietnam est reclasse, avec des signaux positifs provenant des transactions des investisseurs etrangers et des fonds ETF etrangers.
