Depuis son sommet de pres de 4 400 USD/once en octobre l'or est tombe en dessous de 4 000 USD puis a continue a stagner dans la zone des 3 900-4 050 USD/once. La baisse de 7 4 % au cours du mois dernier suffit-elle a de nombreux investisseurs pour reflechir a la question de savoir s'il faut prendre le fond ou prendre des benefices?
Dans ce contexte Goldman Sachs maintient ses previsions selon lesquelles le prix de l'or atteindra 4 900 USD/once d'ici la fin de 2026. Selon cette banque les fluctuations actuelles ne sont qu'un 'bruit' sur le chemin de la hausse du metal precieux alors que le principal moteur n'a pas change a savoir la force d'achat durable des banques centrales.
L'economie americaine presente de nombreuses fissures – l'or profite
2025 marque une augmentation spectaculaire du prix de l'or de 53 9 % apres la baisse des rendements obligataires et l'affaiblissement du dollar americain. Bien que l'economie americaine continue de croître positivement le marche du travail montre des signes de declin : le nombre de nouveaux emplois diminue les licenciements augmentent fortement et le taux de chomage atteint 4 3 % en août - le plus haut niveau depuis 2021.
De plus la strategie d'imposition des impots du president Donald Trump a accru les coûts d'importation contribuant a faire grimper l'inflation de 2 3 % en avril a 3 % en septembre.
Cela place la Reserve federale americaine (Fed) dans une situation difficile car la double tache - controler l'inflation et soutenir l'emploi - est contradictoire.
Enfin la Fed a ete contrainte de baisser les taux d'interet lors des deux reunions de septembre et octobre et devrait continuer a les relever en 2026.
L'effet de diffusion a fait chuter le rendement des obligations a 10 ans de 4 7 % au debut de l'annee a 4 14 % tandis que l'indice Dollar Index est tombe de 109 a 99,5. Avec l'interference negative entre l'or et le rendement - le dollar americain ce tableau a cree des conditions favorables pour que le prix de l'or atteigne son sommet.
Les centres de puissance sont situes dans les banques centrales
La recente correction intervient dans un contexte de legere augmentation des rendements et de reprise du dollar americain de 1 % au cours du mois dernier. Cependant Goldman Sachs affirme que les facteurs fondamentaux penchent toujours en faveur de la tendance a la hausse de l'or.
Selon un rapport envoye aux clients le saut de plus de 25 dollars americains dans la seance du matin du 10 novembre en Asie 'porte la marque claire de la force d'achat des banques centrales'.
Les donnees de Goldman Sachs estiment que le volume d'achat d'or des banques centrales en septembre a atteint 64 tonnes soit 3 fois plus qu'en août le Qatar aurait achete 20 tonnes Oman 7 tonnes et la Chine 15 tonnes.
Goldman Sachs prevoit que du quatrieme trimestre 2025 a la fin de 2026 les banques centrales maintiendront un taux d'achat moyen de 80 tonnes d'or par mois. Ceci est considere comme une tendance a long terme car de nombreux pays souhaitent diversifier leurs reserves reduire leur dependance au dollar americain et prevenir les risques geopolitiques.
Non seulement le groupe bancaire central mais les flux de capitaux ETF en or en Occident ont egalement fortement augmente de maniere inattendue enregistrant 112 tonnes au cours du dernier mois - le niveau le plus eleve depuis le milieu de l'annee 2022. L'augmentation simultanee de la force d'achat des ETF et des banques centrales est un phenomene sans precedent dans ce cycle.
Sur la base des facteurs ci-dessus Goldman Sachs affirme qu'il predit fermement que le prix de l'or atteindra 4 900 USD/once d'ici la fin de 2026 tout en soulignant que ce chiffre pourrait encore etre plus eleve si les investisseurs individuels continuent d'augmenter la proportion d'or dans leur portefeuille.
Le prix de l'or mondial a 19h21 le 18 novembre heure vietnamienne se negocie a 4 041 58 USD/once.
En ce qui concerne le prix de l'or domestique le prix des lingots d'or SJC se negocie autour de 148 7 a 149 3 millions de VND/tael. Le prix des bagues en or 9999 Bao Tin Minh Chau se negocie autour de 148 6 a 148 9 millions de VND/tael.
Les facteurs de soutien a long terme pour l'or restent maintenus
M. Edward Meir - analyste chez Marex a estime que la hausse du dollar americain et la reduction des positions speculatives la semaine derniere ont exerce une pression sur le marche de l'or entraînant une phase de stagnation. L'indice USD maintenu stable apres une forte hausse a egalement rendu l'or plus cher pour les investisseurs detenant d'autres devises.
La probabilite que la Fed reduise fortement les taux d'interet apres une seule nuit exerce une pression significative sur la demande d'investissement dans l'or. Cependant la banque ANZ estime que les facteurs de soutien a long terme restent importants notamment l'instabilite geopolitique les inquietudes concernant la dette publique americaine la tendance a la non-dollarisation et les activites d'achat d'or des banques centrales.
