Les tensions géopolitiques au Moyen-Orient se poursuivent et sont difficiles à prévoir, les prix élevés du pétrole, supérieurs à 100 USD/baril, exercent une pression sur l'inflation et la croissance économique. Cela rend également la psychologie des investisseurs moins positive car le marché n'a pas beaucoup de bonnes opportunités à court terme, et il n'est pas possible de mesurer l'impact sur l'économie mondiale, sur la croissance économique du Vietnam, ainsi que sur les entreprises.
Au Vietnam, l'inflation est toujours sous contrôle grâce à des politiques de gestion raisonnables, mais il s'agit toujours d'un risque notable. Combiné à la pression du taux de change, la politique monétaire du Vietnam a encore très peu de marge de manœuvre pour s'assouplir davantage.
En outre, l'écart entre la croissance de la mobilisation de capitaux et les prêts dans les banques exerce une pression sur le marché interbancaire. Les taux d'intérêt à terme continuent de se maintenir à un niveau élevé, avec des taux d'intérêt interbancaires à terme de 1 à 3 mois dépassant de 7 %/an, bien que les taux d'intérêt au jour le jour aient baissé à environ 4 %/an par rapport au sommet de 16 %/an avant le Têt Nguyên đán.
Le niveau élevé des taux d'intérêt sur les dépôts augmente les coûts de capital, tout en augmentant les coûts d'opportunité lors de la participation au marché boursier. En conséquence, les flux de trésorerie ont tendance à éviter les actifs à haut risque tels que les actions, et à se tourner vers des canaux plus sûrs tels que les obligations d'État ou les économies bancaires.
La pression interne sur le marché boursier vietnamien provient également du fait que les investisseurs étrangers continuent de maintenir un état de vente nette, exerçant une forte pression sur le marché. La semaine dernière, les investisseurs étrangers ont vendu net 5 865 milliards de VND sur les trois bourses - un niveau record depuis le début de 2026.
Depuis le début de l'année, la valeur totale des ventes nettes des investisseurs étrangers a atteint plus de 18 258 milliards de VND, principalement en raison des craintes de risques géopolitiques et du renforcement de l'USD. Cela rend difficile pour le VN-Index de maintenir sa dynamique de croissance à court terme, les séances de négociation récentes ayant vu la liquidité diminuer.
En termes de valorisation, le VN-Index se négocie à un ratio P/E estimé pour 2026 d'environ plus de 11 fois. Par rapport à la région Asie, le P/E du Vietnam se situe à un niveau moyen-bas si l'on exclut les marchés développés tels que la Corée du Sud, le Japon et Taïwan (Chine). Cela montre que, même avec une réduction par rapport au sommet précédent, le marché n'est toujours pas suffisamment attractif pour attirer de gros flux de trésorerie à court terme.
Bien que le marché soit confronté à de nombreux défis à court terme, les experts estiment toujours que la possibilité que le VN-Index revienne à une tendance haussière à long terme reste élevée après avoir absorbé tous les impacts des conflits au Moyen-Orient. Un point d'inversion pourrait se produire lorsque les États-Unis annonceront une campagne réussie, ou lorsque le déblocage du détroit d'Ormuz sera levé, réduisant les inquiétudes mondiales.
En outre, une bonne nouvelle est l'examen de reclassement du marché de FTSE Russell qui devrait avoir lieu début avril 2026, avec une entrée en vigueur officielle à partir de septembre 2026. La reclassement au rang de marché émergent pourrait aider le marché boursier vietnamien à attirer 5 à 10 milliards de dollars de capitaux étrangers supplémentaires, à promouvoir la liquidité et à évaluer le marché.
Cependant, les experts mettent également en garde contre le fait que les vagues de reprise après une forte "retraite" pourraient tout à fait devenir un piège à la hausse si des facteurs de risque externes, en particulier les tensions géopolitiques, continuent de faire pression sur le sentiment du marché.
Les experts estiment qu'au lieu d'essayer de prédire si quelques séances de reprise sont un "bull trap" ou non, ce n'est pas un facteur clé. Les investisseurs devraient se concentrer sur l'évaluation des variables qui affectent fortement le marché, des tendances à court et moyen terme du VN-Index ainsi que du niveau de diffusion des flux de trésorerie entre les groupes sectoriels.
À l'heure actuelle, les investisseurs doivent allouer une proportion raisonnable, éviter d'utiliser l'effet de levier, et devraient donner la priorité à l'allocation de liquidités d'au moins 30 à 40% de la NAV afin de pouvoir profiter au maximum des ajustements pour accumuler de bonnes actions. Les investisseurs à long terme doivent attendre que les groupes d'actions fondamentales performantes s'ajustent à des niveaux d'évaluation plus attractifs.
