Au niveau actuel des prix, les investisseurs peuvent assister a des ajustements de l'or. Cependant, selon M. Aakash Doshi - chef du departement de la strategie de l'or chez State Street Investment Management, la tendance a la hausse a long terme reste inchangee et la possibilite que l'or depasse 5 000 USD/once en 2026 est devenue plus realiste que jamais.
Quelques jours de prise de benefices ou meme un mois d'accumulation n'ont pas ebranle la tendance haussiere dominante", a-t-il declare. "La probabilite que l'or atteigne 5 000 dollars au cours des six a neuf prochains mois a depasse 30% et se rapproche de 40%".
Cette prevision apparaît dans un contexte ou l'or et les actions americaines se negocient ensemble dans la zone de sommet historique, une evolution qui, selon M. Doshi, renforce encore le role de defense de l'or. "Si le S&P 500 inverse la tendance et que l'or n'est qu'a 4 500 dollars, je serai inquiet. Mais lorsque les actions sont proches de 7 000 points et que l'or atteint egalement son sommet, cela me donne plus confiance pour maintenir ma position".
La perseverance de l'or, selon M. Doshi, reflete le deplacement de l'attention du marche vers les risques secondaires au lieu des histoires entourant les taux d'interet. Les ratios actions-obligations restent instables, et l'incertitude geopolitique et politique augmente sur de nombreux fronts.
Ce ne sont pas seulement des bruits mediatiques", a-t-il souligne. "Une partie du risque actuel comprend la possibilite de modifier le regime - c'est-a-dire le processus de reevaluation des evenements qui etaient autrefois consideres comme impensables".
Le rapport Gold Monitor de State Street de janvier souligne egalement les facteurs structurels qui soutiennent le prix de l'or: les tensions geopolitiques croissantes, les deficits budgetaires eleves et l'incertitude politique prolongee. La dette publique et les entreprises ont enregistre des records en 2025, ce qui continue d'etre un moteur de la demande de refuge.
Dans un contexte de repartition elargie des risques, le role de l'or en tant qu'actif de protection a faible volatilite devient de plus en plus important. "Avec une amplitude de risque aussi large qu'aujourd'hui, l'or est un refuge raisonnable", a declare M. Doshi.
Bien que les attentes de reduction des taux d'interet persistent, il estime que la politique monetaire n'est plus le principal moteur du prix de l'or. L'inflation s'est ralenti, mais il est difficile de revenir a l'objectif de 2% de la Fed. "Je ne l'appelle pas deflation", a-t-il declare. "C'est une inflation stable, au-dessus de l'objectif mais qui n'augmente plus soudainement fortement".
Selon le scenario de base de State Street, la Fed pourrait maintenir les taux d'interet inchanges jusqu'en 2026 et le prochain assouplissement dependra d'un affaiblissement significatif du marche du travail. Cependant, l'histoire montre que l'or fonctionne generalement bien pendant les periodes ou la Fed suspend temporairement les cycles de politique. "Tant que l'orientation a long terme est toujours la reduction, l'or a un terrain a gagner".
Outre les facteurs macroeconomiques, la demande d'or physique et les flux de capitaux d'investissement placent une base de prix solide. Les banques centrales continuent d'acheter net fortement et deviennent de moins en moins sensibles aux prix, creant une zone de support a long terme autour de 4 000 USD/once.
Les flux de capitaux ETF renforcent egalement cette tendance. Les fonds en or ont cloture l'annee 2025 avec des achats nets records, contrairement au modele de faiblesse habituel a la fin de l'annee. State Street estime que ce cycle haussier a encore de grandes marges de manœuvre en 2026. Cependant, la detention totale mondiale d'or reste inferieure au sommet de 2020, ce qui signifie que les marges de manœuvre reparties restent larges.
L'or n'est pas encore un atout universel", a declare M. Doshi - "Par consequent, la fourchette de distribution mondiale reste importante. L'or est actuellement tres « confortable » dans la fourchette de 4 000 a 5 000 USD/once".
Selon lui, une periode de stagnation n'affaiblit absolument pas l'histoire de l'augmentation des prix. "La stagnation de quelques mois n'est pas un probleme" - a-t-il declare - "Meme cela cree des opportunites pour les investisseurs de revenir, surtout lorsque toutes les baisses recentes sont rapidement achetees".
