Le prix de l'or continue de subir une forte pression lorsque le prix du pétrole augmente fortement, ravivant les craintes d'inflation, obligeant les banques centrales à reconsidérer le moment de l'assouplissement de la politique monétaire, voire à envisager la possibilité d'augmenter les taux d'intérêt.
L'environnement qui était autrefois censé soutenir l'or en 2026 avec une baisse de l'inflation et des perspectives de réduction rapide des taux d'intérêt s'est rapidement inversé. Les banques centrales sont maintenant passées à un état de prudence, "attendre et observer", car l'inflation due à l'énergie rend les perspectives politiques plus complexes. La possibilité d'une hausse des taux d'intérêt peut ne pas être immédiatement posée, mais les attentes de réduction ont été repoussées, augmentant ainsi le coût des opportunités de détention d'or - un actif non rentable.
Ce changement est suffisant pour ébranler le marché des métaux précieux. L'or ne se négocie plus simplement comme un actif refuge, mais est de plus en plus sensible aux attentes de taux d'intérêt alors que ces attentes évoluent dans une direction défavorable.
La raison de ce renversement est assez claire. Selon le rapport d'avril de la Banque mondiale, l'économie mondiale est confrontée au plus grand choc de l'offre de pétrole jamais enregistré après l'escalade du conflit au Moyen-Orient. Le prix du pétrole Brent est passé de 72 USD/baril à 118 USD/baril en mars, et le prix de l'énergie devrait augmenter de 24% en 2026. L'inflation due à cette offre est particulièrement défavorable à l'or, car elle oblige les banques centrales à maintenir une politique monétaire restrictive plus longtemps, même si la croissance économique ralentit.
Cependant, malgré ces "vents contraires", les facteurs fondamentaux de l'or restent dans un état très positif.
Le Conseil mondial de l'or (WGC) a déclaré que la demande totale d'or au premier trimestre a augmenté de 2% par rapport à la même période de l'année précédente, atteignant 1 231 tonnes, tandis que la valeur a grimpé de 74% pour atteindre un niveau record de 193 milliards de dollars. La demande d'investissement continue de jouer un rôle dominant, avec des achats de lingots d'or et de pièces d'or en hausse de 42% pour atteindre 474 tonnes - le deuxième niveau trimestriel le plus élevé de l'histoire.
La forte augmentation de la demande matérielle, en particulier de la région asiatique, montre que les investisseurs se tournent toujours vers l'or comme outil de couverture contre les risques. C'est aussi la raison pour laquelle le sentiment optimiste ne s'est pas affaibli, même lorsque le prix de l'or entre dans une phase d'accumulation.
En fait, de nombreux experts estiment que les moteurs à long terme de l'or restent intacts. Bank of America (BofA) continue de maintenir son objectif de prix de 6 000 USD/once au cours des 12 prochains mois, sur la base de facteurs structurels tels que l'augmentation de la dette mondiale et les risques géopolitiques prolongés.
La Banque mondiale prévoit également que le prix de l'or se maintiendra à un niveau historiquement élevé, avec une moyenne d'environ 4 700 USD/once en 2026. Cependant, ce scénario reflète une phase plus mature du cycle haussier, lorsque le prix reste élevé mais subit une plus grande résistance de la part des facteurs macroéconomiques, en particulier les taux d'intérêt.
Cette hésitation façonne le marché de l'or actuel. L'inflation due à la hausse des prix du pétrole renforce à la fois le rôle de couverture des risques de l'or et retarde la réduction des taux d'intérêt, freinant ainsi la dynamique de hausse des prix.
À court terme, l'or pourrait continuer à faire face à la pression. Cependant, à long terme, le tableau large n'a pas changé. Dans un contexte d'augmentation de la dette publique et de fissures géopolitiques de plus en plus profondes, l'or reste dans une tendance haussière à long terme - même si le chemin ascendant pourrait être plus volatil.
