Sur le sommet du monde
Le Real Madrid est habitue a se hisser au sommet du monde du football non seulement avec des titres mais aussi avec de l'argent. Pendant pres de deux decennies l'equipe royale espagnole est apparue a la premiere place des classements mondiaux des revenus. Ils gagnent le plus d'argent le plus regulierement et le plus durablement possible. Mais plus on regarde attentivement les chiffres plus le tableau financier du Real Madrid apparaît avec de nombreuses couches plus complexes que ce qui est toujours annonce.
Un chiffre d'affaires eleve ne signifie pas une richesse absolue. Cependant le Real Madrid est encore plus fier. Le rapport financier de la saison 2024-2025 confirme qu'il a enregistre pour la 23e annee consecutive un excedent de revenus une serie de realisations rares meme dans le monde du sport professionnel. La pandemie de COVID-19 n'a pas brise ce cycle de benefices. Pas de dette nette le chiffre d'affaires le plus eleve au monde le benefice se maintient stable. Le president Florentino Perez a souvent rappele
Mais c'est aussi pendant la periode ou Perez etait en fonction que le Real Madrid est entre dans les decisions financieres les plus importantes les plus audacieuses et les plus controversees de l'histoire de 123 ans du club.
Lorsque le magnat de la construction espagnole a ete elu pour la premiere fois en 2000 le Real Madrid n'etait pas une machine a gagner de l'argent facilement. Le club devait environ 280 millions d'euros de dettes et venait de connaître une saison de pertes de 69 millions d'euros. La victoire en Ligue des champions n'a pas suffi a dissimuler les problemes en dehors du terrain. Perez est arrive avec une promesse qui etait plus tard tres familiere dans le football moderne : depenser massivement en echange de la croissance.
Luis Figo de Barcelone puis Zinedine Zidane de la Juventus des contrats battant des records mondiaux apparaissent continuellement. Mais le veritable levier n'est pas dans le vestiaire. L'accord de vente de l'ancien terrain d'entraînement au gouvernement madrilene pour 448 millions d'euros est un tournant. Cet argent aide les Los Blancos a effacer leurs dettes a ouvrir la voie a l'ere Galacticos et a jeter les bases de l'explosion commerciale ulterieure.
Le chiffre d'affaires du Real Madrid a triple au debut du 21e siecle. Lors de la saison 2004-2005 ils ont depasse tous leurs adversaires pour devenir le club avec le chiffre d'affaires le plus eleve au monde et ont conserve cette position pendant plus d'une decennie. Le blanc n'est pas seulement un symbole sportif mais est devenu une marque mondiale.
Aujourd'hui cette puissance commerciale se reflete clairement dans les contrats enormes. Adidas paie 120 millions d'euros par an pour s'associer au Real Madrid. Rien que pour la saison 2023-2024 le chiffre d'affaires des ventes a atteint 76 millions d'euros portant la valeur totale de la cooperation a pres de 200 millions d'euros par an le plus eleve d'Europe. Emirates paie 70 millions d'euros supplementaires par saison pour la position du logo sur les maillots. Ces deux contrats ont mis le Real Madrid dans un groupe tres petit
La nouvelle ressource et toujours rentable
Mais la plus grande source d'argent ces dernieres annees vient d'un autre endroit. Le nouveau stade Bernabeu. Le projet de renovation du stade a debute en 2019 avec l'ambition de transformer Bernabeu en un centre de divertissement polyvalent et sans sommeil. Terrain clos gazon mobile capacite d'organisation de concerts d'evenements et de conferences. On s'attend a ce que les revenus en dehors du football compense tous les coûts. En fait l'investissement total a grimpe a 1 347 milliards d'
Le Real Madrid souligne rarement ce chiffre. Dans ses communiques il separe souvent 'l'endettement pour le projet de stade' de 'l'endettement pour l'exploitation'. Mais dans le bilan il s'agit toujours d'une dette de plus de 1 3 milliard d'euros la deuxieme plus elevee du monde du football juste derriere Barcelone.
3 prets a un taux d'interet moyen d'environ 3 3 % avec une duree de remboursement allant jusqu'en 2053. A partir de 2027 le Real Madrid doit depenser plus de 66 millions d'euros par an pour rembourser ses dettes. Bernabeu est oblige de s'en prendre a lui-meme s'il ne veut pas devenir un fardeau a long terme.
Les chiffres initiaux sont assez positifs. Lors de la saison 2024 - 2025 le chiffre d'affaires hors billetterie au Bernabeu a atteint 79 2 millions d'euros soit une augmentation de plus de 50 millions par rapport a avant la renovation. Le chiffre d'affaires total du stade a depasse les 326 millions d'euros soit pres du double d'avant. Mais une partie importante de ce chiffre n'appartient pas entierement au Real Madrid.
L'accord avec le fonds d'investissement americain Sixth Street signe en 2021 a rapporte au club plus de 300 millions d'euros en especes immediate. En retour une filiale de Sixth Street a beneficie d'environ 30 % du chiffre d'affaires du stade non lie aux billets pendant 20 ans. Cette somme aide le Real Madrid a eviter une annee de lourdes pertes mais signifie egalement qu'il a vendu a l'avance une partie de l'avenir.
Ce qui est remarquable c'est la façon dont le Real Madrid reconnaît cet accord. Selon des sources financieres le club reconnaît toujours les revenus du stade en valeur brute meme s'il doit en partie partager. Cette façon de faire les aide a maintenir des limites de depenses de formation plus elevees conformement aux reglementations de la Liga et de l'UEFA. Legalement accepte par l'audit mais pas sans controverse.
Sixth Street selon les rapports a commence a recuperer son capital et devrait recuperer plus de 400 millions d'euros avant la fin de l'accord. Le Real Madrid a conserve l'image d'un club « toujours rentable ».
Il n'y a rien de gratuit
Un autre paradoxe reside dans les coûts. Bien que le chiffre d'affaires ait fortement augmente le taux de profit du Real Madrid a considerablement diminue par rapport a la periode precedant 2019. Le benefice avant impot de la saison 2024-2025 ne represente qu'environ 2 3 % du chiffre d'affaires. L'argent ne disparaît pas mais s'infiltre dans des elements difficiles a voir.
Les 'autres coûts d'exploitation' sont la categorie la plus importante et la plus vague. En une decennie plus de 750 millions d'euros ont ete enregistres ici avec tres peu d'explications detaillees. Une partie provient d'accords de partage de revenus tels que la coentreprise avec Providence Equity Partners ou le Real Madrid reçoit de l'argent a l'avance en echange d'une partie du revenu de sponsoring a l'avenir. Ces accords contribuent a augmenter les revenus mais les coûts augmentent
Sur le terrain le Real Madrid depense toujours beaucoup mais pas au maximum qu'il peut. Le ratio salarial des joueurs par rapport au chiffre d'affaires n'est actuellement que d'environ 44 % le niveau le plus bas depuis 15 ans. Le coût total du football est bien inferieur au plafond de depenses autorise par la Liga. Cela inquiete les adversaires car le Real Madrid a encore beaucoup de marge de manœuvre pour accelerer si necessaire.
Et cette inquietude est l'une des raisons avancees par Perez lorsqu'il a propose d'autoriser les investisseurs exterieurs a acheter des actions du club rompant ainsi avec le modele de propriete des socios qui existe depuis plus d'un siecle. Le Real Madrid n'est pas pauvre mais il ne veut pas non plus etre laisse pour compte dans la course a l'argent mondiale ou le PSG ou les geants de la Premier League sont soutenus par des capitaux presque illimites.
Le Real Madrid est actuellement la machine a gagner de l'argent la plus efficace dans le domaine du football. Mais derriere les beaux chiffres se cache une structure financiere de plus en plus complexe basee davantage sur la dette que sur la vente anticipee des revenus futurs et sur des decisions comptables sophistiquees. Bernabeu s'epanouit comme un symbole de l'ere moderne mais c'est aussi un rappel que meme le plus grand pouvoir financier doit etre sacrifie.
Dans le football comme dans la vie il n'y a pas de fete entierement gratuite. Et le Real Madrid comprend mieux que quiconque le prix d'etre toujours au sommet.
