Outils essentiels difficiles
La societe par actions d'investissement commercial et de services internationaux (ILS) a ete creee en avril 1980 initialement une entreprise publique relevant du Comite populaire de la ville de Hanoï.
En 2016 la societe est passee au modele de societe par actions conformement a la decision n° 6955/QD-UBND du Comite populaire de la ville de Hanoï.
En juin 2025 l'Etat detenait toujours jusqu'a 45 % du capital d'ISL. Cependant le tableau financier d'ISL montre que cette entreprise apres la privatisation fonctionne de maniere inefficace avec de nombreuses annees de pertes prolongees et des benefices egalement faibles.
Au cours de la periode 2015–2022 les entreprises ont enregistre des pertes de 5 a plus de 8 ans dont en 2021 et 2022 elles ont enregistre des pertes importantes de 17 4 milliards et 18 6 milliards de VND respectivement. Les annees precedentes les pertes etaient plus faibles mais ont dure consecutivement de 5 6 milliards de VND en 2015 a 3 6 milliards de VND en 2019.
En entrant dans le premier trimestre 2025 le benefice a de nouveau fortement chute a seulement 445 millions de VND et a atteint 3 3 milliards de VND au premier semestre. Ces chiffres montrent que la situation commerciale n'a pas vraiment echappe a la periode difficile.
Le chiffre d'affaires net du deuxieme trimestre 2025 a atteint 42 6 milliards de VND en hausse de 15 % par rapport a la meme periode de l'annee precedente. Le benefice brut a atteint pres de 7 milliards de VND sans beaucoup de fluctuations par rapport a la meme periode.
Cependant la marge beneficiaire brute a diminue de 18 75 % a 16 4 % ce qui montre que l'efficacite des rendements sur le chiffre d'affaires est inferieure a celle de la meme periode. Apres deduction des coûts le benefice net des activites commerciales n'a atteint que 1 7 milliard de VND soit une baisse de plus de 22 %.
Cependant grace a d'autres revenus provenant des pertes des penalites contractuelles et du traitement des creances le benefice apres impot du deuxieme trimestre a atteint 2 3 milliards de VND soit une augmentation de pres de 15 % par rapport a la meme periode. Parmi ceux-ci la part du benefice appartenant aux actionnaires de la societe mere a atteint 2 5 milliards de VND.
Cumule sur les 6 premiers mois de 2025 ILS a realise un chiffre d'affaires de 73 3 milliards de VND en legere baisse par rapport a la meme periode de l'annee precedente. Parmi ceux-ci le chiffre d'affaires de la fourniture de services represente principalement 57 7 milliards de VND le reste provient des activites de vente de marchandises. Le chiffre d'affaires a diminue mais le benefice apres impot a tout de meme augmente pour atteindre 3 3 milliards de VND grace a une contribution importante d'autres revenus
La perte cumulee prolongee
En termes de structure des sources de capitaux la dette totale de l'ISL au 30 juin 2025 est de 359 9 milliards de VND soit plus de 51 % du capital total. Parmi celles-ci la dette a court terme est de 112 4 milliards de VND soit une forte baisse de pres de 48 % par rapport au debut de l'annee.
Cependant la dette a long terme a grimpe en fleche a 255 4 milliards de VND soit 1 3 fois plus qu'au debut de l'annee. En particulier les prets et dettes de location financiere a long terme ont fortement augmente passant de 1 2 milliard de VND a 1 6 milliard de VND ; tandis que les autres dettes a long terme ont egalement fortement augmente passant de 143 2 milliards de VND a pres de 234 milliards de VND.
Le capital social au 30 juin 2025 a atteint 351 milliards de VND presque inchange par rapport au debut de l'annee. L'ensemble du capital social des actionnaires est reste a 360 milliards de VND.
Il est a noter que l'entreprise enregistre une perte cumulee de 61 milliards de VND a la fin du deuxieme trimestre 2025. Il s'agit d'une perte nette apres impot accumulee au fil des ans.
De nombreux capitaux d'ILLS sont menaces
Un autre probleme preoccupant est que l'ISL doit constituer une provision importante risquant de perdre des capitaux d'investissement.
Selon le rapport financier d'ILLS du 30 juin 2025 l'actif total consolide d'ILLS a atteint 720 9 milliards de VND en legere augmentation par rapport au debut de l'annee. Parmi ceux-ci les actifs a court terme ont augmente de 23 3 % pour atteindre 165 6 milliards de VND principalement en raison de l'augmentation importante de l'argent et des equivalents monetaires a 20 7 milliards de VND.
Les creances a court terme ont egalement augmente de pres de 20 % pour atteindre 139 5 milliards de VND dont les creances clients representent plus de 99 milliards de VND.
Il est a noter que la societe est en train de constituer des provisions pour creances a court terme difficiles atteignant 66 milliards de VND soit plus de 66 % des creances des clients ce qui montre que le risque de credit est eleve meme si la valeur des provisions a legerement diminue par rapport au debut de l'annee. Cependant ILS n'explique pas en detail cet element.
A l'inverse les actifs a long terme ont legerement diminue de 4 1 % pour atteindre 558 3 milliards de VND. Le portefeuille d'investissements financiers a long terme s'est stabilise a 226 9 milliards de VND dont 67 3 milliards de VND d'investissements dans des societes de coentreprises et des litiges et 167 5 milliards de VND d'investissements dans d'autres unites.
Au moment du rapport ILS contribue au capital de 10 societes coentreprises et affiliees avec une valeur d'investissement totale de 67 3 milliards de VND. Cependant la plupart de ces investissements sont peu efficaces et necessitent une provision importante.
Parmi ceux-ci l'investissement dans la societe par actions d'investissement immobilier international a une valeur comptable de 545 millions de VND mais a constitue une provision de 9 milliards de VND soit plus de 16 fois la valeur de l'investissement restant. De meme l'investissement dans l'ecole secondaire professionnelle internationale de Hanoï a une valeur de 4 2 milliards de VND avec une provision de plus de 2 8 milliards de VND ; la societe par actions de la chaîne d'approvisionnement intercommunale a investi 4 79 milliards de VND avec une
La valeur totale des provisions pour les investissements dans les societes cooperatives et affiliees s'eleve a 22 milliards de VND tandis que la valeur restante des investissements n'est que de 67 3 milliards de VND. Cela reflete que certains investissements n'ont pas atteint l'efficacite escomptee et presentent des risques potentiels.
La 'capitalisation' dans les grands projets
La majeure partie de la valeur inachevee se concentre sur le projet d'investissement dans la construction du port d'irrigation ICD My Dinh dans l'ancienne commune de Duc Thuong (aujourd'hui commune de Hoai Duc Hanoï) avec une valeur enregistree de pres de 267 3 milliards de VND.
Les coûts de construction de base inacheves comprennent encore un montant de 1 9 milliard de VND destine a la renovation de l'ecole secondaire professionnelle et a certains elements de reparation au port de Son Tay.
Bien qu'il n'y ait pas de changement majeur dans la valeur totale de l'investissement inacheve le calendrier prolonge du projet cle exerce une forte pression sur l'efficacite de l'utilisation du capital et le plan de remboursement a long terme d'IHS.
La structure des actifs a long terme d'IHS montre une part importante consacree aux investissements a long terme et aux actifs en construction tandis qu'une part non negligeable des investissements financiers est confrontee au risque de perte de capital ce qui se manifeste par un niveau eleve de provisions dans de nombreuses coentreprises et co-entreprises.
